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2022年股東凈利潤(rùn)同比增加不少于40%
　　公司近日公布2022年盈利預(yù)喜，預(yù)料全年股東凈利潤(rùn)同比增加不少于40%。由于幕墻工程進(jìn)度加快及工程量增長(zhǎng)，幕墻工程業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)同步上漲，公司凈利潤(rùn)最少達(dá)到4.09億(港元，下同)，分別與市場(chǎng)及我們預(yù)測(cè)的4.12億及4.27億元相若。
　　香港市場(chǎng)充滿龐大機(jī)遇
　　公司在昨天的投資者會(huì)議上，重申其“擴(kuò)大港澳、拓展內(nèi)地、收縮海外”的拓展策略，并分享其對(duì)香港市場(chǎng)充滿龐大機(jī)遇的看法，其中原因是近月香港政府發(fā)布的《行政長(zhǎng)官2022年施政報(bào)告》推動(dòng)多項(xiàng)土地供應(yīng)及政府工程，包括(一)推動(dòng)第一個(gè)“十年醫(yī)院發(fā)展計(jì)劃”，未來五年可提供每年平均40-60億元幕墻工程合約機(jī)會(huì)；(二)制定“體育及康樂設(shè)施十年發(fā)展藍(lán)圖”，未來可提供每年平均10-20億元幕墻工程合約機(jī)會(huì)；(三)增加房屋供應(yīng)，未來五年提供少于72,000個(gè)私營(yíng)房屋單位的土地。
　　母公司堅(jiān)實(shí)的地位有利拓展內(nèi)地業(yè)務(wù)
　　公司是央企中國(guó)建筑(601668 SH)旗下唯一的幕墻工程業(yè)務(wù)平臺(tái)。中國(guó)建筑是世界最大的工程承包商，位列國(guó)際工程企業(yè)排名ENR(Engineering News-Record)的第一位，其2021年新簽合約金額約占全國(guó)建筑業(yè)總量的10%。我們認(rèn)為母公司的堅(jiān)實(shí)地位有利公司拓展內(nèi)地業(yè)務(wù)。中國(guó)建筑興業(yè)的內(nèi)地主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比已由2021年上半年的15.0%上升至2022年上半年的17.6%。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，重申“買入”評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)及由貼現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)分析推算的2.87港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)10.9倍2023年市盈率和41.4%上升空間。重申“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(一)房地產(chǎn)/政府工程項(xiàng)目開發(fā)放緩；(二)都市規(guī)劃延誤；(三)技術(shù)替代；(四)光伏產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；(五)匯兌損失。