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國證交通運輸行業(yè)指數(shù)，根據(jù)國證行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取滬深兩市A股二級行業(yè)為運輸?shù)墓緲?gòu)成指數(shù)樣本股，旨在反映相關(guān)領(lǐng)域的A股上市公司整體表現(xiàn)。截至2023.1.4，成分股共計60只，涵蓋了物流、鐵路與公路、航空、海運等交通運輸行業(yè)熱門概念，輪流把握行業(yè)風(fēng)口。其中8家總市值超千億，覆蓋物流、鐵路與公路、航空、海運多重概念，且均為板塊龍頭公司，體現(xiàn)了指數(shù)的純粹性。市值1000億以上的公司權(quán)重合計占比約50.75%，市值500億以上的公司權(quán)重合計占比約64.18%，聚焦高市值公司，凸顯龍頭價值屬性。前十大成分股總市值合計約14529.92億，涵蓋物流、鐵路與公路、海運、航空等熱門概念細(xì)分行業(yè)龍頭，權(quán)重累計占比59.55%。
　　疫后修復(fù)行情中，國證交運指數(shù)展現(xiàn)較大彈性。在近期的疫后出行修復(fù)行情中，2022年4月27日以來，國證交運指數(shù)（10.64%）表現(xiàn)優(yōu)秀。相對于旅游、酒店、餐飲等板塊，當(dāng)前指數(shù)還未達到業(yè)績預(yù)期，存在上升空間。近三年指數(shù)相對滬深300業(yè)績表現(xiàn)提升，在局部疫情反復(fù)的新常態(tài)下，隨著疫情防控精準(zhǔn)度的提升，交運相關(guān)需求將加速復(fù)蘇，國證交運相對滬深300的超額收益仍有望持續(xù)。從歷史市盈率區(qū)間來看，自指數(shù)成立以來，大約有58.02%的時間市盈率高于當(dāng)前值，當(dāng)前估值處于歷史底部。未來隨著疫情擾動預(yù)期等影響減弱，盈利能力良好的龍頭股估值修復(fù)動能較強，國證交運配置價值凸顯。
　　交運板塊二級市場趨勢已顯：交通運輸行業(yè)自2022.11.1以來累計漲幅9%，期間航空公司Ⅱ累計漲幅20%，交通基礎(chǔ)設(shè)施累計漲幅7%，鐵路與公路累計漲幅9%，物流及供應(yīng)鏈Ⅱ累計漲幅11%。二級行業(yè)中航空公司Ⅱ和物流及供應(yīng)鏈Ⅱ較為值得關(guān)注。從二級市場價格突破情況來看，我們較為看好交運行業(yè)中的航空公司Ⅱ和物流及供應(yīng)鏈Ⅱ。
　　快遞物流供應(yīng)鏈：回望2022年，受宏觀經(jīng)濟疲軟、疫情沖擊不斷等不利因素影響，物流供應(yīng)鏈供需兩端皆有所承壓。展望2023年，防控優(yōu)化與穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，“復(fù)蘇”或是貫穿全年的主線。航空：追本溯源，航空股的超額收益以業(yè)績改善為根本驅(qū)動，賺的始終是供需扭轉(zhuǎn)大幅釋放盈利彈性的錢。2018年初以來，歷經(jīng)中美貿(mào)易摩擦、宏觀經(jīng)濟降檔以及新冠疫情沖擊，供需、油匯等多重因素接連邊際惡化，股價持續(xù)下行，長期底部徘徊，積蓄向上動能。我們認(rèn)為，2023年下半年開始行業(yè)需求有望加速修復(fù)，民營航司暑運率先兌現(xiàn)業(yè)績；2024年供需錯配兌現(xiàn)，大航迎來波瀾壯闊行情。油運：回顧2022年，油運板塊從周期低谷快速復(fù)蘇。Q3看中外船東均已扭虧為盈，并且Q4代表航線運價已指向板塊盈利釋放階段。不同于過去（4Q14-4Q15、1Q22-2Q22），盡管同屬需求端快速攀升，但本輪周期需求的核心要素在于運距而非運量。運距變動帶來的乘數(shù)效應(yīng)顯著是上行周期劇烈的原因，并且我們并不認(rèn)為這是一個偏向短期的供需錯配，而是一個長期的中樞上移。展望2023年，市場對需求端的擔(dān)憂更多來自歐美衰退概率加大后的運量下降，但當(dāng)前極低的庫存水平已為運量構(gòu)建了充分的安全邊際。油運行業(yè)周期上行的核心基礎(chǔ)來自供給端，經(jīng)過周期谷底后，已于2021年底建立起了“供給增速低、老齡化嚴(yán)重、難有運力補充”的事實，而這一事實不會因景氣有改變。
　　南方國證交運ETF（159662）緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。
　　風(fēng)險提示
　　1、行業(yè)基本面、政策面發(fā)生預(yù)期外變化；量化模擬測算不保證實際收益