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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.19-2.48億元，同比增長(zhǎng)50.07%-70.01%；扣非凈利潤(rùn)2.08-2.37億元，同比增長(zhǎng)55.85%-77.66%。
　　 CDMO、優(yōu)勢(shì)品種持續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，新產(chǎn)能、新產(chǎn)品增量可期。2022年公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)主要受CDMO、痛風(fēng)類和神經(jīng)系統(tǒng)類產(chǎn)品快速增長(zhǎng)帶動(dòng)。單季度看，22Q4歸母凈利潤(rùn)4192-7102萬元，同比增長(zhǎng)17.70%-99.41%。展望全年，公司新車間陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，舒更葡糖鈉等新產(chǎn)品增量可期，此外阿茲夫定原料藥也于近期獲得NMPA上市批準(zhǔn)，有望貢獻(xiàn)一定增量，新產(chǎn)能、新產(chǎn)品帶動(dòng)下公司業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。
　　科技型企業(yè)家掌舵、“大研發(fā)”體系支撐的快速成長(zhǎng)型API企業(yè)，CDMO快速轉(zhuǎn)型發(fā)展，API及中間體品種不斷接力，高舉高打的制劑戰(zhàn)略帶來遠(yuǎn)期新增長(zhǎng)點(diǎn)，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。1）公司突出特點(diǎn)：以“大研發(fā)實(shí)現(xiàn)超常規(guī)快速發(fā)展”為理念，大力投入科技創(chuàng)新，并形成豐富的產(chǎn)品梯度組合，帶動(dòng)快速發(fā)展。10余年間，公司已躋身國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造領(lǐng)先梯隊(duì)。2）相對(duì)的估值溢價(jià)：高研發(fā)投入、高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及業(yè)務(wù)快速拓展對(duì)天花板的不斷提升。公司CDMO快速發(fā)展，API及中間體產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)，此外向制劑的延伸預(yù)計(jì)帶來遠(yuǎn)期新增長(zhǎng)點(diǎn)，其中缺血性腦卒中治療藥物BZP更是具有重磅炸彈潛力，有望于2025年上市。3）成長(zhǎng)源自：CDMO快速轉(zhuǎn)型發(fā)展，API及中間體品種不斷接力，高舉高打的制劑戰(zhàn)略帶來遠(yuǎn)期新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，考慮CDMO、優(yōu)勢(shì)品種持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入8.22、11.54和15.65億元，同比增長(zhǎng)44.3%、40.4%、35.6%；歸母凈利潤(rùn)2.34、3.28和4.59億元（調(diào)整前2.27、3.18和4.48億元），同比增長(zhǎng)60.1%、40.4%、40.1%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為47/33/24倍?？紤]公司CRO/CDMO快速發(fā)展，API中間體隨品種、產(chǎn)能釋放的催化有望持續(xù)放量，仿制藥、創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)布局打造遠(yuǎn)期新增長(zhǎng)點(diǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保與安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公開資料信息滯后或更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。