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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.1-4.41億元，與上年同期相比，增長(zhǎng)0.99億元-1.30億元，同比增長(zhǎng)32.00%-42.00%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4.10億元-4.41億元，與上年同期相比，增長(zhǎng)0.92億元-1.23億元，同比增長(zhǎng)29.01%-38.79%。
　　事件：公司擬發(fā)行不超過6.4億元可轉(zhuǎn)債，用于液流儲(chǔ)能電池關(guān)鍵材料研發(fā)及示范工程項(xiàng)目，含鉻廢渣循環(huán)資源化綜合利用項(xiàng)目，超細(xì)氫氧化鋁新型環(huán)保阻燃材料項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目。公司充分發(fā)揮鉻鹽龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)，在自身深厚技術(shù)底蘊(yùn)的基礎(chǔ)上，加大科研投入與技改力度，不斷延伸鉻化學(xué)品產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域，探尋更大的發(fā)展空間。
　　鉻鹽下游需求改善，業(yè)績(jī)開始回升。2022年，面對(duì)下游行業(yè)需求整體低迷、原材料價(jià)格巨幅波動(dòng)的歷史性挑戰(zhàn)，公司以雙基地協(xié)同運(yùn)行為根基，深入開展?fàn)I銷渠道整合及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作，同時(shí)，公司通過對(duì)大宗原料供需格局的精準(zhǔn)研判，采取避峰就谷的采購(gòu)策略，生產(chǎn)工藝優(yōu)化及裝置升級(jí)工作有序推進(jìn)，生產(chǎn)成本得到持續(xù)優(yōu)化，有效保障了公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)。2022Q4，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.92-1.23億元，與三季度相比有明顯好轉(zhuǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.17-0.48億元，增長(zhǎng)幅度22.27%-63.53%，比去年同期增長(zhǎng)45.69%-94.85%。2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷恢復(fù)，鉻鹽下游需求將持續(xù)改善，公司業(yè)績(jī)有望迎來持續(xù)增長(zhǎng)。
　　加大鐵鉻液流電池項(xiàng)目投入，深入探索新型儲(chǔ)能領(lǐng)域廣闊空間。公司將推進(jìn)鐵鉻液流電池儲(chǔ)能電站項(xiàng)目和液流儲(chǔ)能研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)。公司擬建設(shè)1MW/6MWh鐵鉻液流電池儲(chǔ)能系統(tǒng)和配套的5萬m3鐵鉻液流儲(chǔ)能材料生產(chǎn)裝置，發(fā)揮公司作為全球最大的鉻化學(xué)品生產(chǎn)商的原料供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，完成大容量、長(zhǎng)時(shí)間尺度的鐵鉻液流電池儲(chǔ)能技術(shù)應(yīng)用示范，促進(jìn)液流電池產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)盡快成熟。液流儲(chǔ)能研發(fā)中心可培育公司對(duì)液流儲(chǔ)能系統(tǒng)電池堆的性能測(cè)試、優(yōu)化和初步的工業(yè)化生產(chǎn)能力，從工程端驗(yàn)證鉻鹽產(chǎn)品的電化學(xué)表現(xiàn)，通過對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)一體化的感知和理解，以自下而上的方式提升公司液流儲(chǔ)能材料的研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來隨著鐵鉻液流電池的推廣成熟，公司的研發(fā)成果將不斷轉(zhuǎn)化為對(duì)外銷售產(chǎn)品和服務(wù)，為公司帶來持續(xù)的經(jīng)濟(jì)效益。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.16億元、5.44億元、6.82億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.82元、1.07元、1.34元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE18.24倍、13.94倍和11.13倍。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷恢復(fù)，鉻鹽下游需求有望持續(xù)回暖，參考公司過去三年估值水平在17-24倍之間，我們給予公司2023年25-30倍的PE，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。