>> 中原證券-西部材料(002149)公司點評報告：持續(xù)加大研發(fā)投入，營收盈利穩(wěn)步增長-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大?。?/td>
| 855KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉智 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司是我國稀有金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)先者，是由重點科研院所轉(zhuǎn)制設(shè)立并上市的高新技術(shù)企業(yè)，依托控股股東西北有色金屬研究院在相關(guān)領(lǐng)域50多年雄厚的科研實力，旨在推動具有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。經(jīng)過多年的研發(fā)積累和市場開拓，已發(fā)展成為規(guī)模較大、品種齊全的稀有金屬材料深加工研發(fā)生產(chǎn)基地，擁有鈦及鈦合金加工材、層狀金屬復合材料、稀貴金屬材料、金屬纖維及制品、鎢鉬材料及制品、稀有金屬裝備、鈦材高端日用消費品和精密加工制造等八大業(yè)務板塊，產(chǎn)品主要應用于航空航天、核電、環(huán)保、海洋工程、石化、化工、冶金、電力等行業(yè)和眾多國家大型項目。公司主要有來料和買斷加工兩種經(jīng)營模式。來料加工即對客戶的材料進行加工，收取穩(wěn)定的加工費用，公司不承擔稀有金屬價格波動的風險；買斷加工則是公司自己購買稀有金屬原料，經(jīng)過加工后賣給下游客戶，公司一般在接受客戶訂單的時候即鎖定原料采購成本，通過兩頭鎖定來賺取加工費用。2022年12月29日，公司子公司天力復合收到了北京證券交易所出具的《受理通知書》。北京證券交易所已正式受理天力復合向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市的申請。
公司不斷優(yōu)化健全研發(fā)體系建設(shè)，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年公司開展某工程用低成本裝甲鈦合金研制，產(chǎn)品性能達到國內(nèi)先進水平；完成航空用TA12A薄板制備，實現(xiàn)TA12A高溫鈦合金δ0.8mm、δ1.0mm、δ1.5mm板材首批次工業(yè)化生產(chǎn)，板材室溫及高溫強塑性、高溫持久性能匹配良好，已成功交付用戶使用；開發(fā)艦船用高強韌Ti80板材，已完成Ti80合金δ25mm、δ14mm典型規(guī)格板材的首批次工業(yè)化生產(chǎn)及綜合性能測試；開展超低溫用鋁合金/不銹鋼多層板材制備與開發(fā)，隨著碳中和概念及氫能源領(lǐng)域的快速發(fā)展，該產(chǎn)品將具有廣闊的市場前景；開展厚復層鋁/鈦復合材料制備與開發(fā)，第一批產(chǎn)品已交付用戶；成功研制AuAgCu20-10復合絲并進入批量制備生產(chǎn)階段，復合層硬度和彎折性能均滿足客戶要求，經(jīng)用戶測試和試用，性能可媲美進口產(chǎn)品；開展耐蝕金屬纖維制備工藝研究；Mo70Cu30熱沉材料2022年上半年已實現(xiàn)小批量驗證，并逐步完成擴產(chǎn)；完成165CT靶盤并提供客戶，已完成首輪上機實驗；推進200CT異形靶盤產(chǎn)品開發(fā)；研發(fā)用于鈦及鈦合金型材的成型設(shè)備，大大降低了加工成本，提高了材料利用率。
公司先進的制造手段逐步完善。公司擁有稀有金屬材料加工方面國內(nèi)領(lǐng)先的大寬幅、高精度、自動化程度高的熱軋板材生產(chǎn)線和最寬的冷軋板材生產(chǎn)線，擁有行業(yè)領(lǐng)頭的金屬復合材料生產(chǎn)線，擁有行業(yè)頂級的金屬過濾材料及器件生產(chǎn)線，擁有國內(nèi)唯一的核級銀合金控制棒生產(chǎn)線，擁有國內(nèi)先進的寬幅鎢鉬板材軋制生產(chǎn)線等。公司已形成了從熔煉、鍛造、軋制、復合材料、管道管件到裝備制造和精密加工制造的較完整的加工制造產(chǎn)業(yè)鏈，各業(yè)務領(lǐng)域的協(xié)同效應日益凸顯。同時，公司不斷完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，通過股市融資以及政府項目支持等多種形式新購設(shè)備，打通影響產(chǎn)能釋放的堵點、卡點，釋放產(chǎn)能、提高生產(chǎn)效率、擴大市場占有率；此外，公司著力推動制造手段的數(shù)字化、自動化、智能化，逐步實現(xiàn)工業(yè)制造向智能制造的升級。
公司高性能低成本鈦合金生產(chǎn)線主體項目順利完成基建及主體設(shè)備安裝投產(chǎn)。該項目的投產(chǎn)，將極大滿足我國航空航天、艦船、海洋工程、兵器等領(lǐng)域?qū)Ω咂焚|(zhì)鈦合金厚板及寬幅薄板的迫切需求，為國家重點型號任務及重大項目提供重要的關(guān)鍵材料支撐，將對提升公司在稀有金屬材料領(lǐng)域的行業(yè)地位和市場競爭力，起到積極推動作用。公司前三季度營收與盈利均實現(xiàn)穩(wěn)步增長，2022年前三季度公司營業(yè)收入為21.62億元，同比增長22.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比增長30.71%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.02億元，同比增長13.43%。2022年第三季度公司營業(yè)收入為6.95億元，同比增長15.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比增長33.28%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比增長51.24%。
給予公司“增持”投資評級。預計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為0.31元、0.41元和0.49元，按照1月18日16.42元的收盤價計算，對應的PE分別為52.76倍、39.80倍和33.37倍。公司持續(xù)加大研發(fā)投入、不斷促進科研成果轉(zhuǎn)化、著力推動工業(yè)制造向智能制造升級，公司下游需求方面航空航天、艦船、海洋工程、兵器等行業(yè)保持穩(wěn)步增長，預計公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。
風險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預期；（2）國際宏觀經(jīng)濟下行；（3）地緣政治沖突加??；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）鈦價格大幅波動；（6）下游需求不及預期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預期。
|
|
