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2022年12月下旬以來，北向資金持續(xù)流入A股（2022/12/26-2023/1/16，凈流入828億元），帶動市場上漲，點燃家電等核心藍籌行情（期間中信證券家電一級板塊累計上漲9.27%）。宏觀經(jīng)濟“東升西降”的背景下，海外資金涌入中國。配置型和交易型外資均傾向消費、藍籌品種，家電板塊的歷史優(yōu)先級較高。結合估值與景氣，本文簡析家電公司的外資持倉與潛力展望。
　　▍海外資金涌入中國。東西方經(jīng)濟周期有所錯位。我國處于疫后復蘇階段，2023年GDP增速有望實現(xiàn)5%以上增長，基本面恢復預期較為強勁；人民幣快速升值，匯率恢復至6.5；而美歐加息成效已現(xiàn)，當前投資、地產(chǎn)等前瞻指標已顯疲態(tài)，整體處于衰退前期。疊加美聯(lián)儲加息意愿或有所減弱，海外資金持續(xù)涌入中國。
　　▍外資偏好，家電板塊歷史優(yōu)先級較高。北向資金可以分為配置盤和交易盤，前者以養(yǎng)老金、主權基金等長線機構，后者多為量化對沖等短線基金。根據(jù)中信證券研究部策略組《北向資金拆解周跟蹤》（2023/1/13），2023年初以來配置型和交易型資金凈流入規(guī)模約4/6開；其中食品飲料、家電、金融行業(yè)為其共同主線。
　　▍家電個股的外資持倉仍有提升潛力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當前家電板塊的外資持倉距2018年初以來的高點，仍有落差。以格力電器/老板電器/九陽股份為例，其2018年以來的外資持倉占比高點分別為23.4%/17.2%/12.8%，截至2023/1/16為12.6%/11.8%/5.7%，相當于高點的4-7成水平，且持倉金額絕對值處于低位。
　　▍風險因素：1.板塊估值修復后將逐步進入業(yè)績印證期；2. A股市場流動性波動超預期
　　▍投資策略：我國經(jīng)濟復蘇預期較強，北向資金偏好家電藍籌。建議擇機關注：1）傳統(tǒng)核心藍籌：格力電器、美的集團、海爾智家；2）外資持倉具有提升潛力：九陽股份、老板電器；3）“海信系”治理改善預期：海信視像、海信家電。