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全球干變龍頭企業(yè)，是風(fēng)電全球前五風(fēng)機(jī)制造商的一級(jí)供應(yīng)商。公司自1997年成立起，深耕干式變壓器研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2021年干式變壓器營(yíng)收占比超70%，下游領(lǐng)域主要為新能源風(fēng)電、光伏、軌交、節(jié)能環(huán)保等，公司主要定位全球中高端市場(chǎng)，主要客戶(hù)多為全球知名企業(yè)，產(chǎn)品遍銷(xiāo)全球82個(gè)國(guó)際及地區(qū)。其中在風(fēng)電領(lǐng)域，2021年公司干變?nèi)蚴袌?chǎng)份額約25.5%，公司是國(guó)內(nèi)外少數(shù)可為風(fēng)能領(lǐng)域生產(chǎn)風(fēng)電干式變壓器企業(yè)之一，是全球前五大風(fēng)機(jī)制造商的維斯塔斯（VESTAS）、通用電氣（GE）、西門(mén)子歌美颯（SIEMENSGamesa）風(fēng)電干式變壓器主要供應(yīng)商之一。
　　風(fēng)電高景氣發(fā)展，干變滲透率提升，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，有望持續(xù)提升市占率。海內(nèi)外需求共振，風(fēng)電高景氣發(fā)展。降本趨勢(shì)下，機(jī)組大型化趨勢(shì)顯著。大型機(jī)組發(fā)展趨勢(shì)下，干變滲透有望提高。公司深度綁定VESTAS、GE、SIEMENSGamesa風(fēng)電領(lǐng)域全球前五大風(fēng)機(jī)制造商，積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)頭部風(fēng)機(jī)廠商。2021年公司風(fēng)電干式變壓器全球市占率為25.5%，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，市占率有望持續(xù)提升。
　　儲(chǔ)能需求爆發(fā)，公司率先推出高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)，打造新增長(zhǎng)極。全球儲(chǔ)能需求爆發(fā)，大型/獨(dú)立儲(chǔ)能引領(lǐng)發(fā)展。公司2016年開(kāi)始布局儲(chǔ)能領(lǐng)域，2022年推出全球首例全液冷35kV/12.5MW/25MWh高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)，同時(shí)公司也擁有低壓儲(chǔ)能產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)推出高中低壓儲(chǔ)能全系列產(chǎn)品的企業(yè)，可以在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和工商業(yè)用戶(hù)側(cè)等不同應(yīng)用場(chǎng)景得到廣泛地應(yīng)用。公司目前儲(chǔ)能在手訂單金額預(yù)計(jì)超3億元，客戶(hù)包括中廣核、海南交控等。公司現(xiàn)有儲(chǔ)能產(chǎn)能規(guī)劃總計(jì)達(dá)3.9GWh，2022年桂林1.2GWh產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，武漢2.7GWh預(yù)計(jì)到2023年建成投產(chǎn)。
　　數(shù)字化方案累計(jì)訂單超3億元，現(xiàn)已落地實(shí)現(xiàn)部分營(yíng)收。公司依靠自身數(shù)字化經(jīng)驗(yàn)，對(duì)外打包出售數(shù)字化整體解決方案；工廠數(shù)字化，可使得公司?？诠S產(chǎn)能提升超100%，產(chǎn)量提升約95%，提升生產(chǎn)效率。目前累計(jì)獲得數(shù)字化工廠整體解決方案訂單超3億元，其中一個(gè)訂單已于2022年交付，2023年有望持續(xù)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)。公司為干式變壓器龍頭企業(yè)，且后續(xù)切入儲(chǔ)能領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2022-2024年預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)總收入分別為44.92/66.16/102.93億元，同比增長(zhǎng)37%/47%/56%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.71/4.75/8.88億元，同比增長(zhǎng)16%/75%/87%；公司2022-2024年對(duì)應(yīng)PE估值分別為64.5x/36.8x/19.7x，予以“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)力發(fā)電行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、干式變壓器競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。