>> 民生證券-中國海油(600938)2022年業(yè)績預增公告點評：22業(yè)績同比大漲，后續(xù)成長性充足-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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事件：2023年1月19日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預增公告。公司預計2022年歸母凈利潤為1396~1436億元，與上年同期相比增加693~733億元，同比增長約99%~104%；扣非歸母凈利潤為1383~1423億元，與上年同期相比增加701~741億元，同比增長約103%~109%。
22Q4公司歸母凈利潤為308.32~348.32億元。據(jù)公告測算，2022年第四季度，公司將實現(xiàn)歸母凈利潤308.32~348.32億元，同比增長76.35%~99.23%，環(huán)比三季度下降5.56%~16.40%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤310.15~350.15億元，同比增長85.96%~109.95%，環(huán)比三季度下降3.74%~14.74%。
油氣量價齊升驅動公司業(yè)績大幅增長。公司公告顯示，2022年公司凈產(chǎn)量預計將達到約620百萬桶油當量，超過目標產(chǎn)量600~610百萬桶油當量，實現(xiàn)同比增速約8.22%。此外，2022年因俄烏沖突影響，油價加速上漲，全年布倫特原油均價為98.60美元/桶，較2021年上漲39.25%；亨利中心交割天然氣現(xiàn)貨價均價為6.45美元/百萬英熱單位，較2021年上漲65.54%。公司以油氣勘探開發(fā)為主要收入和利潤來源，價格和產(chǎn)量的快速上漲推動公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。
2025年凈產(chǎn)量目標730-740百萬桶油當量，產(chǎn)量成長性高。公司2023-2025年公司凈產(chǎn)量目標分別為650-660、690-700、730-740百萬桶油當量，2021-2025年凈產(chǎn)量的復合增長率為6.25%~6.61%，產(chǎn)量具有高成長性。
2022年年末股息將不低于1.174元/股。公司承諾，2022-2024年的股息支付率將不低于40%，且無論公司經(jīng)營表現(xiàn)如何，股息絕對值都將不低于0.7港元/股。據(jù)公告測算，2022年公司每股收益為2.93~3.02元/股，預計年末股息將不低于1.174元/股。
投資建議：公司儲產(chǎn)空間高，成本優(yōu)勢強，且高油價背景下業(yè)績彈性較大，兼具成長性和高分紅的特點。我們預計，公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1414.23/1441.23/1445.75億元，EPS分別為2.97/3.03/3.04元/股，對應2023年1月19日的PE均為5倍，維持“推薦”評級。
風險提示：油氣勘探建設不及預期，國際局勢變動對原油價格造成沖擊，疫情反復導致原油需求不及預期，能源政策變動風險。
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