>> 中信證券-佳都科技(600728)定增事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：定增落地國資入股，技術(shù)賦能軌交長期發(fā)展-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁奇,廖原 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2023年1月18日，佳都科技公告定增完成，共募集18.27億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額18.14億元。本次定增共有5家國資機(jī)構(gòu)參與，認(rèn)購份額共計(jì)約占40%。公司有望借此機(jī)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大在智慧軌交、數(shù)字交通等領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢(shì)，鞏固數(shù)字孿生、人工智能等底層技術(shù)能力，助力公司業(yè)務(wù)長期發(fā)展。考慮公司2022Q3、Q4因疫情因素影響訂單交付等情況，以及公司投資的云從科技公允價(jià)值波動(dòng)，我們調(diào)整公司2022-2024年EPS預(yù)測(cè)至0.17/0.22/0.27元，參考可比公司估值情況，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至6.0元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
▍事項(xiàng)：2022年1月18日，佳都科技公告定增募資完成，共募集資金18.27億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為18.14億元。公司本次募集資金將用于：1.數(shù)字孿生核心技術(shù)及開放平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目；2.新一代軌道交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；3.面向車路協(xié)同的新一代交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；4.全國銷售與服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目；5.補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
▍定向增發(fā)順利落地，國資機(jī)構(gòu)加入布局。佳都科技本次定增發(fā)行，共有5家國資機(jī)構(gòu)參與，分別為廣州開發(fā)區(qū)投資集團(tuán)、知識(shí)城（廣州）投資集團(tuán)、四川發(fā)展證券投資基金管理有限公司、廣東恒闊投資管理有限公司、科學(xué)城（廣州）信息科技集團(tuán)，認(rèn)購份額共計(jì)約占40%。國資機(jī)構(gòu)的引入，有望與公司智慧軌交、數(shù)字交通等領(lǐng)域產(chǎn)生更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)佳都科技在主營業(yè)務(wù)方面的競爭優(yōu)勢(shì)。
▍布局?jǐn)?shù)字孿生核心技術(shù)，推進(jìn)數(shù)字化應(yīng)用長期發(fā)展。公司聚焦于“大交通”數(shù)字化賽道，以數(shù)字孿生、人工智能等底層技術(shù)能力支撐公司業(yè)務(wù)長期發(fā)展。2022年11月，公司與Unity中國達(dá)成戰(zhàn)略合作，推動(dòng)數(shù)字孿生標(biāo)準(zhǔn)建立，賦能智慧化場(chǎng)景落地。智慧軌交方面，公司研發(fā)的“華佳Mos智慧地鐵大腦”已在廣州地鐵21號(hào)線天河智慧城站、廣州地鐵18號(hào)線首通段、長沙地鐵6號(hào)線等項(xiàng)目中建設(shè)落地。智慧交通方面，公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)全城路網(wǎng)通信承載能力的精確計(jì)算，如上海關(guān)鍵擁堵路口耗時(shí)減少33%，主干線通行時(shí)長減少21.9%，整改事故高發(fā)地點(diǎn)2300處。定增的順利發(fā)行有望助力公司在數(shù)字孿生等技術(shù)領(lǐng)域繼續(xù)加大研發(fā)力度，打造下一代可視化應(yīng)用和產(chǎn)品，確立公司在行業(yè)內(nèi)的長期競爭優(yōu)勢(shì)。
▍前瞻探索車路協(xié)同關(guān)鍵技術(shù)，面向未來打造數(shù)字化交通平臺(tái)。公司本次募集資金用途之一為打造面向車路協(xié)同的新一代交通數(shù)字化系統(tǒng)。新一代的數(shù)字化交通系統(tǒng)平臺(tái)將以車路協(xié)同為關(guān)鍵技術(shù)，以車、路、人為數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)運(yùn)行。2022年12月，公司與L4級(jí)自動(dòng)駕駛公司文遠(yuǎn)知行達(dá)成協(xié)議，雙方將在車輛數(shù)據(jù)、交通信息、車路協(xié)同等方面合作，共同推動(dòng)智慧交通、城市大腦的應(yīng)用落地。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)承壓帶來項(xiàng)目不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)字孿生等技術(shù)發(fā)展應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司軌交項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等。
▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司完成定增發(fā)行后，有望推動(dòng)公司在數(shù)字孿生、車路協(xié)同等領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備，擴(kuò)大產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)。引入國資機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者有望加強(qiáng)智慧軌交、數(shù)字交通等領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)?？紤]公司2022Q3、Q4因疫情因素影響訂單交付等情況，以及公司投資的云從科技公允價(jià)值波動(dòng)，我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至-2.96/4.66/5.78億元（前預(yù)測(cè)值-0.99/6.50/7.76億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為NA/26/21倍，參考可比公司（千方科技、廣電運(yùn)通）2023年平均21倍PE估值情況（wind一致預(yù)期），并綜合考慮公司未來在手訂單逐步交付帶來的利潤彈性以及未來業(yè)績的成長性，我們給予公司2023年25倍PE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至6.0元（前值6.5元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
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