>> 東北證券-永藝股份(603600)業(yè)績預增公告點評：業(yè)績保持高增，靜待外需回暖-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐凱,陳淵文 |
| 下載權限： |
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事件：
公司發(fā)布業(yè)績預告，2022年度預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.16~3.66億元，同比增長74%~102%，對應22Q4預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.31~0.81億元，同比增長50%~291%；預計2022年度實現(xiàn)扣非凈利潤2.25~2.75億元，同比增長62%~98%，對應22Q4預計實現(xiàn)扣非凈利潤0.33~0.83億元，同比增長638%~1769%。
點評：
外需延續(xù)回落，公司訂單承壓。2021年底以來受海外渠道去庫存、高通脹、美聯(lián)儲加息等因素影響，外需持續(xù)回落，2022年1-9月我國辦公椅海關出口金額同比下降30%，四季度我國出口增速顯著回落（從9月的10.5%下滑至12月的-0.5%）。在此背景下公司訂單持續(xù)承壓，但作為行業(yè)頭部企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于同行，上半年公司市場份額呈現(xiàn)加速提升態(tài)勢（從2021年的9.5%提升到2022H1的14.7%）。隨著海外庫存逐步去化以及公司在客戶份額的提升，預計公司訂單有望逐步企穩(wěn)。
受益于降本增效，利潤保持高增。得益于公司持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新、供應鏈優(yōu)化整合、降本增效以及原材料降價，公司盈利能力有所提升，剔除確認部分征收補償款收益影響，22Q4利潤仍保持高增長。由于人民幣匯率有所升值，我們預計22Q4公司凈利率將較22Q3的7.3%環(huán)比稍有下滑。
深入推進大客戶營銷，推進精益生產(chǎn)降本增效。公司將堅持“數(shù)一數(shù)二”戰(zhàn)略，繼續(xù)提升大客戶份額，同時不斷完善新品類和產(chǎn)品矩陣，優(yōu)化產(chǎn)品結構，定期淘汰長尾SKU。此外，公司將進一步加大越南業(yè)務拓展，繼續(xù)推進本地供應鏈建設和智能制造，持續(xù)落實降本增效。
投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤為3.3/ 3.7/ 3.2億元，當前股價對應PE分別為9.3/ 8.3/ 9.6x。若剔除征收補償款收益影響，預計2022-2024年歸母凈利潤為2.7/ 3.0/ 3.2億元，對應PE分別為11.3/ 10.2/9.7x。維持“買入”評級。
風險提示：外需下滑，原材料匯率波動，業(yè)績預測和估值判斷不達預期
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