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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告：報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.20至5.90億元，同比增長(zhǎng)55.3%至76.3%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.43至6.13億元，同比增長(zhǎng)56.0%至76.2%。其中4Q22年單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.57至1.27億元，去年同期虧損0.55億元，環(huán)比3Q22年下滑-68.7%至-30.2%，單季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要原因?yàn)椋?、下游消費(fèi)電子需求疲軟，光刻膠、硅微粉等業(yè)務(wù)利潤(rùn)受損；2、減值帶來較大拖累。
　　前驅(qū)體業(yè)務(wù)維持高速增長(zhǎng)，消費(fèi)電子觸底回升帶動(dòng)電子材料需求回暖。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控加速我國(guó)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，公司是全球半導(dǎo)體前驅(qū)體主要供應(yīng)商之一，業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)附加值更高的High-k類產(chǎn)品銷量提升顯著。2023年最大增量客戶長(zhǎng)鑫有望實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，長(zhǎng)存、三星、intel、臺(tái)積電、美光等客戶也不斷突破。此外，公司作為半導(dǎo)體材料平臺(tái)型公司，業(yè)務(wù)還覆蓋電子特氣、硅微粉、面板光刻膠等。2022年下半年以來，全球消費(fèi)電子行業(yè)持續(xù)低迷，上游電子材料需求較弱，公司面板光刻膠、硅微粉等業(yè)務(wù)受到較大影響。進(jìn)入2023年，隨著下游庫存逐漸出清，消費(fèi)電子需求逐步回暖，公司相關(guān)業(yè)務(wù)也將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。同時(shí)先科宜興工廠前驅(qū)體及光刻膠項(xiàng)目即將投產(chǎn)，湖州“年產(chǎn)3.9萬噸半導(dǎo)體核心材料項(xiàng)目”有序推進(jìn)，為后續(xù)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。
　　全球LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)高景氣，公司LNG保溫板訂單持續(xù)落地，業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。2022年以來，俄烏沖突爆發(fā)加速LNG行業(yè)進(jìn)入景氣周期，LNG國(guó)際貿(mào)易量激增推動(dòng)LNG船市場(chǎng)火爆?！氨毕?號(hào)”和“北溪2號(hào)”天然氣管道相繼出現(xiàn)異常泄漏，管道氣運(yùn)輸受阻進(jìn)一步加大了LNG船的需求。隨著中國(guó)船舶旗下滬東中華、江南造船、大船重工，以及揚(yáng)子江船業(yè)、招商局重工陸續(xù)進(jìn)軍大型LNG船建造市場(chǎng)，雅克LNG保溫板材業(yè)務(wù)也迎來高速發(fā)展。9月以來，公司陸續(xù)與北京燃?xì)?、滬東中華造船廠、江南造船廠等簽訂保溫板訂單。此外，公司陸續(xù)突破上游RSB、FSB次屏蔽層等材料，LNG板材業(yè)務(wù)的盈利能力不斷增強(qiáng)。
　　投資分析意見：4Q22業(yè)績(jī)低于預(yù)期，未來半導(dǎo)體行業(yè)資本開支有所下滑，下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.70、9.09、12.85億元（原值為6.50、9.72、13.37億元），對(duì)應(yīng)PE分別為44、28、20X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）原材料價(jià)格大幅上漲；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇