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核心觀點：
　　年內疫情影響業(yè)績，Q4實現業(yè)績增速由負轉正。公司預計2022年實現歸母凈利潤7.3-8.3億元，同比+0.5%-14.29%，Q1/2/3/4業(yè)績分別為1.7/2.5/1.3/1.3-2.3億元，分別同比+43%/+1%/-18%/-11%~59%，公司季度業(yè)績增速中樞由負轉正。年內疫情影響危廢資源化上下游需求及物流、工程項目工期及回款、垃圾焚燒處理量，伴隨疫情影響逐步消退，展望2023年公司危廢資源化業(yè)務加速，業(yè)績及估值迎來提升。
　　危廢資源化產業(yè)鏈持續(xù)完備，靜待危廢資源花開。展望2023，危廢資源化全產業(yè)鏈布局清晰，前段危廢產能近100萬噸/年，中段銅合金（江西）、鉛合金（靖遠宏達）及稀貴金屬產能均陸續(xù)落地投產，后段鎳深加工產能（鑫盛源、正弦波）日臻完備，我們看好項目擴張、產能提升、產業(yè)鏈協(xié)同三重改善落地，公司危廢資源化優(yōu)勢有望脫穎而出。公司具備配伍工藝、設備迭代、貨源組織、公司治理、產業(yè)鏈延伸五大核心競爭力，后續(xù)項目復制性將逐步改善。
　　定增落地加速公司產能建設、保障物料采購，高管持續(xù)增持彰顯發(fā)展信心。公司27.58億定增于7月落地，帶動公司資產負債率下降至56.68%。公司當前再生資源領域布局持續(xù)完備，目前以危廢資源化作為核心主業(yè)，亦積極布局各類再生資源新領域。公司2022年7月以來高管持續(xù)增持，共6次發(fā)布增持公告，彰顯對公司發(fā)展的信心。公司的資源傾斜與戰(zhàn)略方向轉向危廢資源化已經清晰，靜待危廢資源花開。
　　盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為8.0/12.0/15.8億元，PE分別為19.2/12.8/9.7倍。危廢龍頭開啟高速成長，全產業(yè)鏈布局加速開花結果，給予2023年20倍PE，對應15.73元/股合理價值，維持“買入”評級。
　　風險提示。危廢資源化進展緩慢；環(huán)境修復訂單下降；金屬價格波動。