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22Q4計算機(jī)板塊出現(xiàn)兩大邊際變化，2023年關(guān)注三大主線
　　22Q4我們注意到兩大邊際變化：1）計算機(jī)行業(yè)基金配置比例拐點出現(xiàn)：信創(chuàng)、工業(yè)軟件、金融IT等板塊均有股票進(jìn)入計算機(jī)板塊凈加倉前十名，大安全（信創(chuàng)）、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（工業(yè)軟件、云SaaS）是22Q4加倉的重要主線。2）計算機(jī)部分子板塊22Q4估值拐點出現(xiàn)。從PE(ttm)角度看，AI、金融IT、企業(yè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)、醫(yī)療IT、政務(wù)IT板塊22Q4估值水平均出現(xiàn)拐點；能源IT、數(shù)字工業(yè)2022年估值總體呈現(xiàn)上升的趨勢。展望2023年，我們建議關(guān)注三大主線：1）大安全；2）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)（以數(shù)據(jù)要素為主線）。
　　22Q4計算機(jī)行業(yè)基金配置比例拐點出現(xiàn)
　　22Q4計算機(jī)行業(yè)基金持倉比例達(dá)到3.9%，超配1.6%。從持倉比例情況看，自20Q2以來，計算機(jī)行業(yè)基金配置比例呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢，而22Q4計算機(jī)行業(yè)基金配置比例拐點出現(xiàn)，22Q4計算機(jī)的基金配置比例環(huán)比提升0.8pct。從行業(yè)對比看，22Q4計算機(jī)行業(yè)基金配置意愿逐步回暖。22Q4計算機(jī)行業(yè)持倉市值為1110億元，在所有行業(yè)中排名第7。超配比例方面，計算機(jī)行業(yè)超配1.6%，在所有行業(yè)中同樣排名第7。
　　22Q4計算機(jī)凈加倉前十集中在信創(chuàng)、工業(yè)軟件、金融IT等板塊
　　從持倉市值看，22Q4計算機(jī)板塊基金持股市值前十個股涉及工業(yè)軟件、云計算、信創(chuàng)等領(lǐng)域，包括納思達(dá)、金山辦公、?？低?、廣聯(lián)達(dá)、恒生電子、深信服、中科創(chuàng)達(dá)、中控技術(shù)、寶信軟件、用友網(wǎng)絡(luò)。22Q4計算機(jī)凈加倉前十涉及信創(chuàng)、工業(yè)軟件、金融IT等板塊，包括金山辦公、中控技術(shù)、納思達(dá)、寶信軟件、恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、同花順、衛(wèi)寧健康、航天宏圖、用友網(wǎng)絡(luò)。22Q4計算機(jī)基金持股市值前十和凈加倉前十股票中，在信創(chuàng)、工業(yè)軟件、云SaaS板塊標(biāo)的上出現(xiàn)較高的重合度，主要涉及大安全（信創(chuàng)）、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（工業(yè)軟件、云SaaS）主線。
　　部分子板塊22Q4估值拐點出現(xiàn)，且估值低于20-21年平均水平
　　分板塊看，計算機(jī)行業(yè)內(nèi)部各板塊估值水平走勢呈現(xiàn)不同特征，從PE(ttm)角度看，其中AI、金融IT、企業(yè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)、醫(yī)療IT、政務(wù)IT板塊自20Q1以來呈現(xiàn)下降趨勢，22Q4估值水平均出現(xiàn)拐點；能源IT、數(shù)字工業(yè)2022年總體呈現(xiàn)估值上升的趨勢，智能汽車板塊2022年估值則呈現(xiàn)波動下降的趨勢。從PS(ttm)角度看，也能得出類似結(jié)論。從估值絕對水平看，22Q4 AI、數(shù)字工業(yè)、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)的PE(ttm)估值高于20-21年平均水平，數(shù)字工業(yè)、政務(wù)IT的PS(ttm)估值高于20-21年平均水平，其余子板塊估值均低于20-21年平均水平。
　　2023關(guān)注大安全+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+數(shù)字經(jīng)濟(jì)三大主線
　　22Q4計算機(jī)行業(yè)基金配置比例拐點出現(xiàn)，在信創(chuàng)、工業(yè)軟件、金融IT等板塊加倉力度較大，大安全（信創(chuàng)）、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（工業(yè)軟件、云SaaS）是22Q4加倉的重要主線。我們認(rèn)為2023年大安全、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、數(shù)字經(jīng)濟(jì)三大主線的產(chǎn)業(yè)邏輯有望逐步向業(yè)績轉(zhuǎn)化，建議關(guān)注相關(guān)板塊公司的投資機(jī)會。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；下游需求不及預(yù)期。