>> 興業(yè)證券-基金四季報的六大看點-230125
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
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| 1771KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯，程魯堯 |
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投資要點
引言：近期基金四季報披露，公募基金倉位有何變動？行業(yè)及個股配置有何線索？港股配置如何？持倉風(fēng)格有哪些變化？公募和外資又有哪些分歧和共識？我們梳理出市場較為關(guān)注的關(guān)于基金四季報配置的六大看點，供投資者參考。
看點一：公募基金股票倉位創(chuàng)歷史新高
——四季度主動偏股基金倉位大幅回升2.6pct，創(chuàng)2004Q2以來新高。截至2022Q4，與2022Q3相比，主動偏股基金倉位由82.75%大幅增長至85.34%，達到2004Q2以來最高水平。其中，普通股票型由88.97%上升1.44pct至90.40%，偏股混合型由86.70%上升1.60pct至88.30%，靈活配置型由72.01%增長4.62pct至76.63%。隨著A股逐漸回暖，四季度公募基金大幅提升權(quán)益資產(chǎn)倉位，指向市場風(fēng)險明顯偏好回升。
看點二：醫(yī)藥倉位顯著回升，成長內(nèi)部“做切換”
——四季度公募圍繞3條進行配置：1）從前期熱門的電池、能源金屬、半導(dǎo)體和乘用車等泛新能源賽道切換至持倉處于低位、估值相對便宜、近期政策催化明顯的成長行業(yè)，如醫(yī)藥、信創(chuàng)、機械和傳媒板塊；2）繼續(xù)配置疫后修復(fù)的出行類消費板塊，包括社服、商貿(mào)零售和美容護理行業(yè)；3）開始布局證券和保險等金融行業(yè)。
——從一級行業(yè)倉位變動來看，2022Q4主動偏股型基金加倉較多的行業(yè)是醫(yī)藥生物、計算機、機械設(shè)備、建筑材料和非銀金融，減倉較多的行業(yè)是電力設(shè)備、煤炭、有色金屬、房地產(chǎn)和電子。
——從二級行業(yè)倉位變動來看，2022Q4主動偏股型基金加倉較多的二級行業(yè)是醫(yī)療服務(wù)、軟件開發(fā)、化學(xué)制藥、工業(yè)金屬和裝修建材，減倉較多的是能源金屬、煤炭開采、光伏設(shè)備、電池和通信設(shè)備。
——從一級新興產(chǎn)業(yè)鏈來看，2022Q4主動偏股型基金加倉較多的是醫(yī)藥醫(yī)療、大數(shù)據(jù)與云計算和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念，減倉較多的是新能源汽車、光伏和智能駕駛。
——從二級細分成長賽道來看，2022Q4，主動偏股基金加倉前五的新興成長賽道包括醫(yī)藥醫(yī)療—CXO、半導(dǎo)體—IC設(shè)計、大數(shù)據(jù)與云計算—云服務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)—工業(yè)軟件和5G—射頻天線，減倉前五的新興成長賽道包括新能源車—上游資源、光伏—上游材料、光伏—光伏設(shè)備、智能駕駛—智能座艙和半導(dǎo)體—設(shè)備。
看點三：醫(yī)藥和計算機股獲集中增配，白酒股倉位變動有所分化
——加倉比例前20的個股中，醫(yī)藥股和計算機股占比較高，而減倉較多的個股多隸屬于新能源概念。此外，值得注意的是，公募一方面加倉五糧液、洋河股份和古井貢酒，但同時又減倉貴州茅臺、山西汾酒和瀘州老窖。
看點四：港股倉位顯著回暖，北水大幅加倉資訊科技和醫(yī)療保健
——2022Q4，主動偏股基金的港股倉位顯著提升。截至2022Q4，港股倉位由7.22%增長至9.90%。行業(yè)方面，公募持有港股資訊科技和醫(yī)療保健行業(yè)的倉位回升較多，必需性消費、能源業(yè)和電訊業(yè)倉位則顯著回落。
看點五：公募基金持倉風(fēng)格的三點變化
——主動偏股型基金持倉集中度再度下行。個股視角下，主動偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重倉股占全部重倉股持倉市值的比例較上一季度減少0.84pct、0.93pct、1.23pct、1.54pct和2.48pct。主動偏股基金持股集中度延續(xù)了上個季度重回的下降趨勢。
——公募基金持倉風(fēng)格繼續(xù)“市值下沉“。2022Q4主動偏股型基金加倉市值小于1000億的個股。從基金覆蓋數(shù)來看，基金對于中小市值個股的覆蓋度繼續(xù)上升。
——相比于當期的盈利能力和景氣度的絕對水平，公募更看重基本面的邊際變化。2022Q4公募加倉比例和（2023-2022）年的ROE與歸母凈利潤增速的預(yù)期改善幅度正相關(guān)性顯著
看點六：內(nèi)外資有哪些分歧與共識
——四季度，內(nèi)外資的共識主要在加倉醫(yī)藥、信創(chuàng)、機械、金融和出行鏈，減倉新能源和周期板塊。分歧主要集中在周期以及部分消費行業(yè)。
風(fēng)險提示：本報告為歷史數(shù)據(jù)分析報告，不構(gòu)成對行業(yè)或個股的推薦和建議
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