>> 方正證券-國芯科技(688262)信創(chuàng)+汽車雙輪驅(qū)動-230128
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
648KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
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事件：1月21日，公司公告2022年業(yè)績預(yù)告，2022年?duì)I收5.3-5.8億元，同比增加30.10%-42.37%；歸母凈利潤0.85-1.1億元，同比增加21.07%-56.68%。
汽車芯片快速放量，營收持續(xù)增長。22H1公司汽車電子和工業(yè)控制領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入占比22.98%；22年公司圍繞汽車電子和國家重大需求應(yīng)用等重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并積極開拓市場和客戶，其中汽車電子芯片實(shí)現(xiàn)400余萬顆銷售，出貨量同比增加十倍以上，汽車電子業(yè)務(wù)的快速放量驅(qū)動公司整體營收的持續(xù)增長。
汽車芯片布局全面，先發(fā)優(yōu)勢明顯。公司的汽車芯片產(chǎn)品線覆蓋面較全且已在車身控制、動力總成控制、域控制器、新能源BMS控制及車規(guī)級安全MCU等多方向?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品系列化；其中公司的汽車電子車身控制芯片和動力總成控制芯片在產(chǎn)品開發(fā)階段就受到國內(nèi)汽車整機(jī)廠商和Tier1汽車電子模組廠商的關(guān)注和訂單支持，先發(fā)優(yōu)勢明顯。23年1月21日，公司公告汽車電子芯片實(shí)現(xiàn)超過400萬顆的出貨和裝車；22年8月31日，公司公告成功研發(fā)基于自主PowerPC架構(gòu)CCore CPU內(nèi)核的新一代汽車電子動力總成及新能源BMS控制芯片（CCFC2007PT芯片）；已完成汽車域控制器芯片CCFC2016BC的研發(fā)、流片及市場銷售應(yīng)用；已成功開發(fā)高、中、低產(chǎn)品系列的車規(guī)級安全MCU芯片。同時公司在研汽車門控混合信號芯片、安全氣囊點(diǎn)火芯片及新能源汽車降噪芯片等，未來有望持續(xù)提供營收增長源泉。
信創(chuàng)芯片技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，緊握國產(chǎn)替代機(jī)遇。公司的信創(chuàng)芯片主要包括云應(yīng)用芯片和端應(yīng)用芯片，其中云應(yīng)用芯片包括云安全芯片、存儲控制Raid芯片和邊緣計(jì)算芯片；端應(yīng)用芯片聚焦生物特征識別、金融安全和物聯(lián)網(wǎng)安全等領(lǐng)域。公司的云安全芯片性能達(dá)到國際先進(jìn)水平，已進(jìn)入國家頒布的信創(chuàng)目錄并獲得國密型號產(chǎn)品證書，且在信創(chuàng)檢測項(xiàng)目中已和鯤鵬、龍芯、飛騰和兆芯等國產(chǎn)CPU芯片主板完成過適配。公司研制的Raid控制器芯片，于2022年底左右進(jìn)行量產(chǎn)投片，將為我國存儲服務(wù)器關(guān)鍵芯片的國產(chǎn)化提供支撐。同時公司在研多款邊緣計(jì)算、安全和網(wǎng)絡(luò)通信集成處理控制器芯片新產(chǎn)品，采用自主32位或64位四核的PowerPC指令架構(gòu)CPU核，集成高性能密碼算法引擎和網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)加速引擎，具有千兆網(wǎng)、萬兆網(wǎng)、PCIe3.0、USB3.0、RapidIO2.0等高速接口。
嵌入式CPU技術(shù)持續(xù)提供國產(chǎn)替代技術(shù)支撐。公司已成功實(shí)現(xiàn)基于MCore、PowerPC和RISC-V三大指令集的8大系列40余款CPU內(nèi)核；截至22年6月30日，累計(jì)為超過101家客戶提供超過144次的CPUIP授權(quán)，累計(jì)為超過80家客戶提供超過164次的芯片定制服務(wù)。公司與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國電子等大型央企集團(tuán)的下屬單位，中國科學(xué)院和清華大學(xué)等機(jī)構(gòu)的下屬研究院所，以及比亞迪和濰柴動力等眾多國內(nèi)知名企業(yè)建立良好合作關(guān)系，技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品性能獲得廣泛認(rèn)可。
高強(qiáng)度研發(fā)投入奠定可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。21年/22年前三季度公司的研發(fā)費(fèi)用率為21.96%/27.64%。22年公司緊握高端汽車電子芯片和高可靠存儲芯片國產(chǎn)替代的機(jī)遇，圍繞高端汽車電子芯片、高可靠存儲控制芯片等領(lǐng)域，進(jìn)行高強(qiáng)度的研發(fā)投入并較大幅度增加研發(fā)人員數(shù)量，導(dǎo)致22年研發(fā)費(fèi)用比上年度預(yù)計(jì)增加6,000萬元左右，增長幅度預(yù)計(jì)將超過50%。按22年預(yù)計(jì)營收中值5.55億元測算，22年公司的研發(fā)費(fèi)用率預(yù)計(jì)為26.93%。此外，由于受到22Q4疫情的影響，公司有多個芯片定制服務(wù)項(xiàng)目未能及時獲得客戶驗(yàn)收，將順延到2023年完成。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為5.6/14.1/22.6億元，歸母凈利潤分別為1.0/3.2/5.2億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）市場競爭風(fēng)險；（2）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；（3）委托加工生產(chǎn)及供應(yīng)商集中風(fēng)險；（4）新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
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