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板塊綜述與策略推薦
　　受春節(jié)假期避險情緒影響，本周商品期權(quán)市場隱波穩(wěn)中偏強(qiáng)，市場避險情緒較為濃厚，多數(shù)品種波動率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)倒掛，其中波動率上漲較為明顯的品種包括菜粕、豆油、棉花、TA、甲醇、LPG、原油、螺紋鋼、白銀，沒有隱波下跌較為明顯的品種。參考外盤關(guān)聯(lián)品種的漲跌幅，可能出現(xiàn)明顯跳開的品種包括棉花、白糖以及油脂，可關(guān)注跳開后情緒消息釋放帶來的波動率交易機(jī)會，同時考慮到節(jié)前隱波偏強(qiáng)，節(jié)后首周期權(quán)策略建議考慮價差或偏賣方策略，防范波動率大幅回落風(fēng)險。
　　節(jié)前菜粕隱波上漲幅度顯著高于豆粕，上周提及的豆粕期權(quán)市場風(fēng)險溢價明顯偏高的情況有所反轉(zhuǎn)，目前菜粕近月波動率顯著偏高，可考慮空菜粕近月隱波多菜粕遠(yuǎn)月或豆粕隱波，但需注意臨近到期的Gamma風(fēng)險；花生價格和隱波均偏強(qiáng)，期權(quán)市場短期風(fēng)險溢價上行，可考慮持有多頭備兌策略或看漲期權(quán)牛市價差；棉花近月隱波大漲，目前已處于波動率錐75%以上分位數(shù)，持倉量PCR和行情正相關(guān)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢，可基于看跌期權(quán)構(gòu)建牛市價差。
　　原油期權(quán)市場節(jié)前避險情緒濃厚，在歷史波動率趨降的情況下期權(quán)隱波大幅上漲超8%，期限結(jié)構(gòu)明顯倒掛，若節(jié)后實際波動未明顯放大，預(yù)期波動率將出現(xiàn)明顯回落且期限結(jié)構(gòu)將回歸正掛，可輕倉做空波動率或構(gòu)建賣近買遠(yuǎn)的日歷價差，持倉量PCR近期和價格正相關(guān)程度較高且小幅上漲；化工板塊多數(shù)品種節(jié)前波動率出現(xiàn)較為顯著的上漲，關(guān)注節(jié)后若沒有明顯跳空或趨勢性行情下的做空波動率機(jī)會；橡膠59波動率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)倒掛，可構(gòu)建日歷價差。
　　鐵礦石隱波周度延續(xù)反彈，但目前仍然位于波動率錐5%以下分位數(shù)水平，關(guān)注前期震蕩上行且與標(biāo)的呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系的持倉量PCR指標(biāo)處于一年來的絕對高位，市場持有大量看跌期權(quán)空頭倉位反應(yīng)出對于價格下方存在支撐的觀點(diǎn)；螺紋鋼在歷史波動率明顯下降的情況下避險情緒推動隱波上行超2%，目前風(fēng)險溢價水平處于上市以來的高位，節(jié)后隱波大概率偏弱，可輕倉做空波動率。
　　貴金屬價格延續(xù)強(qiáng)勢，受標(biāo)的實際波動放大和春節(jié)假期影響，黃金期權(quán)和白銀期權(quán)波動率節(jié)前周度分別上漲2.37%和5%，期限結(jié)構(gòu)均明顯倒掛，期權(quán)市場風(fēng)險溢價處于較高水平，黃金持倉量PCR震蕩上漲，貴金屬近遠(yuǎn)月隱含波動率曲線均較為正偏，市場情緒積極。有色整體節(jié)前隱波變化幅度不大，關(guān)注各品種曲線較為正偏，市場情緒積極。其中銅受前期隱波漲幅明顯影響，隱波周度穩(wěn)定，期限結(jié)構(gòu)略有倒掛，PCR下降反應(yīng)近期看漲期權(quán)的交易和持倉較為活躍，隱含波動率曲線偏度近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，短期情緒偏強(qiáng)；鋁同樣隱波穩(wěn)定，主力換月后期限結(jié)構(gòu)基本持平，目前近月隱波仍低于20日歷史波動率，近遠(yuǎn)月隱含波動率曲線偏度顯著上漲且均呈現(xiàn)正偏；鋅期權(quán)波動率周度上漲1.76%，期限結(jié)構(gòu)略有倒掛，期權(quán)市場風(fēng)險溢價小幅上行，主力換月后持倉量PCR出現(xiàn)較為明顯的降低，近遠(yuǎn)月隱含波動率曲線偏度上漲且均呈現(xiàn)正偏。