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事件：2023/1/29晚，公司公布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.14-201.45億元，較上年同期增長(zhǎng)0%-10%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46,690萬元-62,260萬元，比上年同期下降60%-70%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)39,150萬元-53,830萬元，比上年同期下降45%-60%。
　　受疫情影響超30億合同延后帶來收入端壓力，但根據(jù)地業(yè)務(wù)仍維持堅(jiān)挺。公司業(yè)績(jī)承壓主要系因新冠疫情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響不斷持續(xù)，全國(guó)各地項(xiàng)目招投標(biāo)延遲，尤其是第四季度超過20個(gè)項(xiàng)目、超過30億元合同延期所致，但相關(guān)項(xiàng)目并未取消。公司2022年?duì)I業(yè)收入和毛利仍保持小幅增長(zhǎng)的原因系公司可持續(xù)型根據(jù)地業(yè)務(wù)在2022年仍實(shí)現(xiàn)23%的增長(zhǎng)，抵消了大項(xiàng)目延期所產(chǎn)生的影響。伴隨著2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，我們預(yù)計(jì)公司整體業(yè)績(jī)有望否極泰來，走向復(fù)蘇。
　　現(xiàn)金流良性健康，彰顯公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超過5億元，銷售回款正向增長(zhǎng)，彰顯出公司公司增長(zhǎng)的良性健康。
　　持股股價(jià)波動(dòng)帶來超過5億元的利潤(rùn)端壓力。2022年，公司持股的三人行、寒武紀(jì)、商湯等金融資產(chǎn)因股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益金額較上年同期減少約5.87億元。
　　持續(xù)投入根據(jù)地與創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為未來增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。公司2022年在教育、醫(yī)療等持續(xù)運(yùn)營(yíng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)的合作平臺(tái)拓展，新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配等方向新增投入約8億元，雖然2022年尚處于投入期，但有望未來為公司帶來持續(xù)收入，創(chuàng)造全新增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)科大訊飛2022-2024年收入將分別為199.31/270.33/350.20億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.18/18.21/23.76億元，考慮到公司AI龍頭地位，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；AI推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。