>> 博覽財(cái)經(jīng)-首席證券內(nèi)參第3243期-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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博覽財(cái)經(jīng) |
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兔年伊始，投資者對(duì)A股市場(chǎng)期待頗高，一方面是因?yàn)楣?jié)前三大指數(shù)持續(xù)反彈，上行勢(shì)頭較好；另一方面則是長(zhǎng)假期間消息面比較積極，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)強(qiáng)化，海外歐美股市延續(xù)反彈，港股也迎來兔年開門紅。因此，A股節(jié)后開門紅懸念很小，問題是持續(xù)性。理性上看，確實(shí)會(huì)有獲利兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，但也不用擔(dān)心“開門紅”只是一日游。
回顧本輪反彈行情，防疫政策全面松綁之下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期是核心驅(qū)動(dòng)力。春節(jié)前北上資金瘋狂“掃貨”，消費(fèi)、周期、科技輪動(dòng)演繹。在1月的14個(gè)交易日，滬指累計(jì)漲5.68%，萬得全A累計(jì)上漲7.09%?？梢哉f，復(fù)蘇預(yù)期已充分反映到了節(jié)前漲幅中。
而從春節(jié)期間的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，復(fù)蘇的趨勢(shì)在延續(xù)，但復(fù)蘇的程度距離疫情前（2019年）仍有差距。雖然北上資金在年前持續(xù)凈流入，但內(nèi)資的動(dòng)作始終比較謹(jǐn)慎，也在一定程度上說明市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏存在分歧。
并不完美的數(shù)據(jù)意味著兌現(xiàn)，而非新的催化劑。鑒于長(zhǎng)假期間輿情比較積極，預(yù)計(jì)在兔年首個(gè)交易日，各大指數(shù)高開的概率較大，但高開之后需要警惕資金逢高出貨的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是，節(jié)后是數(shù)據(jù)驗(yàn)證的空窗期，節(jié)前漲幅較大的大消費(fèi)板塊或面臨震蕩回調(diào)壓力。
不過投資者也無須過于擔(dān)心。因?yàn)?月是全國(guó)兩會(huì)的預(yù)熱窗口，且外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)的大趨勢(shì)還是向上。所以，即便市場(chǎng)有回調(diào)，也更多是結(jié)構(gòu)性的，而非全局。
在節(jié)前策略中，我們強(qiáng)調(diào)，政策是春季躁動(dòng)最大底氣。目前看，政策催化仍在延續(xù)，并有進(jìn)一步強(qiáng)化信號(hào)。例如，節(jié)后開工首日，國(guó)常會(huì)亮出多重舉措，明確提出“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在年初穩(wěn)步回升”，釋放促經(jīng)濟(jì)回暖積極信號(hào)。同時(shí)，在地方兩會(huì)后，各地也密集發(fā)布2023年“一號(hào)文件”，宣布重大項(xiàng)目集中開工，推動(dòng)新一年經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
外圍來看，美國(guó)2022年四季度GDP超預(yù)期，但衰退仍是大方向。美聯(lián)儲(chǔ)將在2月2日召開議息會(huì)議，大概率加息25bp，市場(chǎng)已有充分預(yù)期。需要重點(diǎn)觀察會(huì)議對(duì)增長(zhǎng)和通脹措辭的變化，以及加息終點(diǎn)的表態(tài)?，F(xiàn)階段，外圍尚未成為行情的主要矛盾。
除此之外，在外資大規(guī)模流入之后，A股市場(chǎng)有望在年后迎來內(nèi)資活水。按照國(guó)內(nèi)慣例，年初居民流動(dòng)性通常比較充裕（獎(jiǎng)勵(lì)性收入），且機(jī)構(gòu)在年初會(huì)加大基金的推銷力度。預(yù)計(jì)部分居民會(huì)通過購(gòu)買基金間接入市。不過，這是一個(gè)長(zhǎng)期過程。
綜上，復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn)，疊加節(jié)前指數(shù)漲幅較大，節(jié)后面臨階段調(diào)整壓力，尤其是需注意大消費(fèi)板塊分化調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。但全國(guó)兩會(huì)預(yù)熱窗口，政策端仍在持續(xù)發(fā)力，外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)中期向好趨勢(shì)不變?？煞曛笖?shù)調(diào)整布局中期確定性機(jī)會(huì)。
配置上，關(guān)注前期漲幅不大的消費(fèi)細(xì)分（影視、旅游）、地產(chǎn)鏈（裝修建材、家具家居）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)）以及大金融（券商、銀行）
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