>> 招商證券-家電行業(yè)周報23w5：春節(jié)家電消費顯著復(fù)蘇，關(guān)注2022Q4業(yè)績前瞻及2023Q1策略報告-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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此報告為加密報告 |
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一、周觀點：春節(jié)家電消費顯著復(fù)蘇，關(guān)注2022Q4業(yè)績前瞻及2023Q1策略報告
1、春節(jié)期間消費顯著復(fù)蘇，繼續(xù)關(guān)注家電反轉(zhuǎn)機(jī)會
伴隨2022年底地產(chǎn)“三支箭”政策出臺，春節(jié)前商品房市場成交穩(wěn)步回暖。據(jù)金融界統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月9日至15日，30大中城市商品房成交將近2.8萬套，較今年第一周表現(xiàn)大約回升16%，其中一線、二線和三線城市均有15%-17%左右的環(huán)比漲幅。
新冠疫情回歸“乙類乙管”后首個春節(jié)，多地數(shù)據(jù)顯示家電消費實現(xiàn)快速復(fù)蘇。1）1月28日，蘇寧易購發(fā)布2023年春節(jié)消費數(shù)據(jù)，期間蘇寧易購全國可比電器店客流量較2019年持平略有增長，銷售額增長5%，旗下1000余家蘇寧電器門店銷量同比增長58%。2）京東數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間生活服務(wù)、手機(jī)保障服務(wù)、家電維修、電池?fù)Q新和電腦安裝的成交額同比增長分別達(dá)302%、296%、83%、57%、53%。
春節(jié)檔優(yōu)質(zhì)電影加持之下，影院迎來強(qiáng)勢反彈。據(jù)國家電影局初步統(tǒng)計，2023年春節(jié)檔電影票房為67.58億元，位列中國影史春節(jié)檔票房榜第二位，觀影人次為1.29億，同比增長13.16%。受新冠疫情壓制長達(dá)三年之后，觀眾觀影需求迎來集中釋放。
消費者出行熱情大幅提升，線下客流顯著恢復(fù)。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。
地產(chǎn)反轉(zhuǎn)+消費復(fù)蘇背景下，繼續(xù)關(guān)注家電投資機(jī)會。1）地產(chǎn)反轉(zhuǎn)角度，首選預(yù)期低、估值低、倉位低的白電/大廚電龍頭。2）新冠疫情回歸“乙類乙管”后繼續(xù)看好消費復(fù)蘇，關(guān)注可選品類機(jī)會。
2、家電行業(yè)2022Q4業(yè)績前瞻及2023Q1策略：地產(chǎn)反轉(zhuǎn)+外資流入+消費復(fù)蘇，把握家電“戴維斯雙擊”
白電業(yè)績短期承壓，2023上半年有望迎來拐點。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2022Q4空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)累計內(nèi)銷出貨量同比變動-4.7%/ +1.6%/ -13.8%，環(huán)比三季度增幅有所下滑。22年多部門及地方政府持續(xù)推動家電以舊換新和綠色智能家電下鄉(xiāng)，同時四季度地產(chǎn)“三支箭”政策出臺，疫情防控方面12月迎來拐點，“乙類乙管”政策實施后雖然短期對線下消費、物流安裝及生產(chǎn)均產(chǎn)生較大沖擊，但隨著各主要城市和地區(qū)感染過峰，2023上半年需求拐點明確。盈利端，在主要原材料價格低位震蕩，行業(yè)持續(xù)推高賣貴結(jié)構(gòu)升級的助推下，業(yè)績韌性預(yù)計較收入端更強(qiáng)。我們預(yù)計四季度格力收入和業(yè)績同比下滑4%；美的收入同比下滑5%，業(yè)績同比下滑2%；海信家電收入同比下滑3%，業(yè)績同比增長420%；三花智控收入和業(yè)績分別增長22%/195%。
大廚電短期地產(chǎn)及疫情拖累明顯，中期穩(wěn)增長保交樓政策托底，龍頭經(jīng)營韌性凸顯。四季度大廚電在地產(chǎn)周期下行和疫情防控調(diào)整沖擊下持續(xù)承壓，龍頭企業(yè)通過品類擴(kuò)張、份額增長和產(chǎn)品升級實現(xiàn)收入端的穩(wěn)定，據(jù)方太披露，方太2022年銷售收入同比增長4.9%，彰顯龍頭企業(yè)在行業(yè)困境下的經(jīng)營韌性。據(jù)重點公司方面，我們預(yù)計老板電器四季度收入同比小幅增長0-5%，火星人收入同比下滑5%，億田智能收入同比下滑5%-10%。
小廚電關(guān)注品種紅利和結(jié)構(gòu)升級，清潔品類關(guān)注降價后格局出清滲透向上。四季度小廚電中空氣炸鍋、咖啡機(jī)等紅利品類表現(xiàn)亮眼，料理機(jī)需求逐步恢復(fù)，同時關(guān)注剛需品類競爭減緩均價提升帶來的業(yè)績改善機(jī)會。預(yù)計四季度蘇泊爾業(yè)績同比持平，九陽股份業(yè)績同比增長150%-200%，新寶股份業(yè)績同比增長20%-30%，小熊電器業(yè)績同比增長35%；清潔品類在龍頭相繼降價后，推動行業(yè)格局繼續(xù)優(yōu)化和需求企穩(wěn)，預(yù)計四季度科沃斯收入同比增長16%，石頭科技收入同比持平；個護(hù)品類，飛科電器在產(chǎn)品升級+渠道直營的推動下盈利能力持續(xù)改善，預(yù)計四季度業(yè)績增幅30%-50%；疫后短交通恢復(fù)，九號公司預(yù)計四季度收入增長5-10%，業(yè)績增長200%。戶外電源華寶新能預(yù)計收入和業(yè)績同比增幅50%左右。
黑電面板價格低位震蕩，大屏化趨勢產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，整體盈利能力大幅提升，預(yù)計四季度海信視像業(yè)績同比增長16%，康冠科技業(yè)績同比增長18%。智能微投DMD芯片供給緊張大幅緩解，1LCD和激光結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會值得關(guān)注，預(yù)計四季度光峰科技業(yè)績同比增長約200%+，極米科技業(yè)績同比下滑50%。
“家電+”關(guān)注第二增長曲線。電工照明方面，通用照明行業(yè)受上游地產(chǎn)周期影響整體承壓，但企業(yè)新能源、儲能等第二增長曲線值得關(guān)注，我們預(yù)計四季度公牛集團(tuán)業(yè)績同比增長25%，歐普照明業(yè)績同比下滑5%，佛山照明業(yè)績在并表影響下同比增長30%，德昌股份業(yè)績增幅12%。
二、重點公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點公告及跟蹤包括四川消費補貼政策、山東高能效家電銷售情況、董明珠任廣東省預(yù)制菜裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)合會理事長、科沃斯副總經(jīng)理離職、長虹美菱&北鼎股份業(yè)績預(yù)告、石頭科技股東減持計劃公告等。數(shù)據(jù)方面，建議關(guān)注洛圖科技2022年智能門鎖數(shù)據(jù)、奧維云網(wǎng)高端建材渠道家電銷售數(shù)據(jù)&2022年清潔電器&炊具行業(yè)數(shù)據(jù)等。
三、“外資”北上動態(tài)
本周陸股通
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