>> 國金證券-唯捷創(chuàng)芯(688153)行業(yè)需求有望觸底復(fù)蘇，高集成模組放量在即-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn),鄧小路,劉妍雪 |
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事件
2023年1月29日，公司披露2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年全年實現(xiàn)營收22.88億元，同比減少34.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤5400萬元左右，實現(xiàn)扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2100萬元左右，同比增加42.97%。
點(diǎn)評
預(yù)計2023年智能手機(jī)需求逐步復(fù)蘇，有望帶動公司業(yè)績改善。2022年受到疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等多方因素影響，作為射頻產(chǎn)品的主要應(yīng)用場景，手機(jī)終端市場需求疲軟從而影響公司業(yè)績。預(yù)計2023年伴隨著終端廠商庫存去化、消費(fèi)者預(yù)期轉(zhuǎn)好，智能手機(jī)等消費(fèi)電子終端需求將逐步復(fù)蘇。根據(jù)2022年12月IDC預(yù)測，預(yù)計2023年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)12.7億部，同比增長2.8%，全球PC、平板電腦出貨量達(dá)4.29億臺，同比下降6%，降幅收窄。公司作為國內(nèi)PA龍頭，終端客戶覆蓋全面，客戶認(rèn)可度高；上下游合作穩(wěn)定，拓展多類產(chǎn)品線，布局廣泛，綜合競爭力強(qiáng)。預(yù)計2023年在行業(yè)需求觸底復(fù)蘇的背景下，公司有望以產(chǎn)品端、客戶端優(yōu)勢帶動業(yè)績改善。
高集成度L-PAMiD模組量產(chǎn)在即，看好國產(chǎn)替代空間。作為國內(nèi)PA龍頭，公司積極向高性能、高集成度方向拓寬產(chǎn)品線，增加了接收端模組、Wi-Fi模組、L-PAMiD、基站射頻前端等多類產(chǎn)品，技術(shù)水平領(lǐng)先，產(chǎn)品布局豐富。截至2022年，具有更高毛利率的高集成度L-PAMiD產(chǎn)品已處于小批量生產(chǎn)階段，公司的客戶基礎(chǔ)、技術(shù)優(yōu)勢有望帶動L-PAMiD模組量產(chǎn)出貨，加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代。除此之外，公司積極拓展WiFi 6E/7模組、接收端模組等相關(guān)產(chǎn)品，布局毫米波、通信基站、醫(yī)療/車載領(lǐng)域射頻前端產(chǎn)品，拓展產(chǎn)品線寬度。利潤端，預(yù)計伴隨公司高端化產(chǎn)品比重增加、整體毛利率將有所改善，同時管理效率提升以及股權(quán)激勵費(fèi)用影響減弱，未來公司盈利能力將持續(xù)向好。
投資建議
考慮到手機(jī)需求疲軟、5G滲透速度的不確定性，我們下調(diào)公司業(yè)績，預(yù)計2022~2024年歸母凈利潤為0.54、3.50、5.04億元，2022年扭虧，2023/2024年同比+548%/+44%，分別下調(diào)90%/51%/51%，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為387、60、41倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
全球智能手機(jī)需求不及預(yù)期、海外5G滲透速度低于預(yù)期、產(chǎn)品迭代加速、供應(yīng)鏈集中等風(fēng)險。
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