久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　春節(jié)消費(fèi)復(fù)蘇迎來(lái)開門紅，場(chǎng)景修復(fù)、壓抑需求釋放顯著，白酒整體動(dòng)銷超市場(chǎng)預(yù)期、節(jié)后動(dòng)能有望持續(xù)，啤酒及大眾品受益復(fù)蘇、動(dòng)銷有望加速。
　　摘要：
　　投資建議：白酒整體動(dòng)銷超預(yù)期，高端和地產(chǎn)酒顯著改善，次高端有望逐步恢復(fù)，建議增持低估值及確定性標(biāo)的：五糧液、迎駕貢酒、洋河股份、今世緣、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒等；逐步布局次高端：舍得酒業(yè)、酒鬼酒等；受益標(biāo)的：老白干酒。啤酒和大眾品受益復(fù)蘇，啤酒將迎來(lái)旺季，動(dòng)銷加快+成本下行，毛銷差有望顯著改善，建議增持：青島啤酒、燕京啤酒，港股：華潤(rùn)啤酒；大眾品重點(diǎn)布局餐飲供應(yīng)鏈，建議增持：寶立食品、千味央廚、安井食品、味知香、中炬高新及疫后場(chǎng)景復(fù)蘇：絕味食品、紫燕食品等。
　　春節(jié)消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，實(shí)體消費(fèi)場(chǎng)景顯著改善。23年春節(jié)消費(fèi)快速升溫、呈現(xiàn)火熱場(chǎng)面，尤其是服務(wù)業(yè)和實(shí)體消費(fèi)場(chǎng)景迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，為新一輪復(fù)蘇奠定良好開局。據(jù)交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)，23年春節(jié)客流有望較2022年翻倍；截至1月27日，春運(yùn)單日客流加速提升。據(jù)文旅部，23年春節(jié)國(guó)內(nèi)出游3.08億人次，同比+23.1%，恢復(fù)至2019年88.6%。據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局，春節(jié)全國(guó)消費(fèi)同比+12.2%；據(jù)中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)，春節(jié)受訪重點(diǎn)餐飲企業(yè)營(yíng)收同比+24.7%，相對(duì)2019年+1.9%。返鄉(xiāng)及旅游客流帶動(dòng)下，宴席、聚餐、禮贈(zèng)等場(chǎng)景顯著復(fù)蘇，春節(jié)消費(fèi)紅火。
　　白酒動(dòng)銷超預(yù)期，節(jié)后有望更優(yōu)。受益人員流動(dòng)、場(chǎng)景恢復(fù)、消費(fèi)力釋放，春節(jié)白酒整體動(dòng)銷恢復(fù)超預(yù)期。渠道端各大酒企開門紅回款完成進(jìn)度較好且?guī)齑嫠胶侠恚K端需求從元旦后開始加速恢復(fù)、表現(xiàn)出旺盛趨勢(shì)。春節(jié)高流速下各大酒企呈現(xiàn)以價(jià)換量的趨勢(shì)，整體庫(kù)存同比略有上升，預(yù)計(jì)Q2各大酒企將加大渠道管控從而實(shí)現(xiàn)挺價(jià)。23年節(jié)后動(dòng)銷消化仍有較大空間，在宴席、商務(wù)宴請(qǐng)等場(chǎng)景持續(xù)修復(fù)拉動(dòng)下動(dòng)銷旺盛趨勢(shì)有望向后延伸，帶動(dòng)白酒實(shí)現(xiàn)淡季不淡的積極態(tài)勢(shì)。分價(jià)格帶看，高端和區(qū)域龍頭整體表現(xiàn)較好，次高端逐步恢復(fù)且有分化、后續(xù)有望展現(xiàn)彈性。白酒至暗時(shí)刻已過，將充分受益于政策拉動(dòng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加場(chǎng)景進(jìn)一步修復(fù)，有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　啤酒及大眾品受益復(fù)蘇，動(dòng)銷有望加速。返鄉(xiāng)客流、旅游及餐飲恢復(fù)帶動(dòng)下，啤酒：多地銷量出現(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象，中高端場(chǎng)景修復(fù)、結(jié)構(gòu)升級(jí)加快，旺季動(dòng)銷有望加速；乳制品：白奶及常溫酸奶動(dòng)銷均表現(xiàn)良好，禮贈(zèng)場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)高端增速恢復(fù)，庫(kù)存良性，終端貨齡較新、折扣較理性；餐飲供應(yīng)鏈：受益于B端餐飲及鄉(xiāng)村宴席恢復(fù)，呈現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)制菜銷售火爆，C端滲透率持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。