>> 申萬宏源-山西焦煤(000983)資產(chǎn)注入兌現(xiàn)產(chǎn)能擴張，業(yè)績高增符合預期-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 890KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王宏為,孟祥文,施佳瑜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司于2023年1月20日發(fā)布2022年業(yè)績預告，公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤98.25~118.29億元，同比增長93%~132%；預計2022年實現(xiàn)扣非凈利潤97.69~117.72億元，同比增長95%~135%，基本每股收益為1.89~2.27元/股。四季度單季公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤15.3~35.3億元，同比增長54%~256%，環(huán)比三季度的變化區(qū)間為-41%~+36%。
煉焦煤價格維持高位運行，公司業(yè)績兌現(xiàn)高增長。2022年煉焦煤供給端基本平穩(wěn)，同時需求方面，雖然鋼鐵行業(yè)景氣度低迷，但由于高爐煉鋼相對于電爐煉鋼的成本優(yōu)勢，鐵水產(chǎn)量高位運行，全年生鐵產(chǎn)量同比僅下降0.8%，對于煉焦煤需求形成有力支撐。整體維持供給偏緊格局下，焦煤價格高位震蕩，2022年山西呂梁地區(qū)主焦煤均價2460元/噸，較2021年的2080元/噸上漲18%。受益于此，公司煤炭板塊價格彈性充分釋放，業(yè)績實現(xiàn)高增長。
資產(chǎn)注入完成過戶，公司產(chǎn)能持續(xù)擴展，賦予公司業(yè)績高彈性。2022年12月，公司公告已經(jīng)通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買華晉焦煤51%股權(quán)、購買李金玉、高建平合計持有的明珠煤業(yè)49%股權(quán)。此次資產(chǎn)注入完成后，公司新增核定產(chǎn)能1110萬噸/年，新增權(quán)益產(chǎn)能約513萬噸/年，較2021年底對應增幅約12%。公司加快整合優(yōu)質(zhì)煤炭資源，打開成長空間。
盈利預測與評級：公司是全國焦煤龍頭，國企改革推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷注入，推動公司產(chǎn)能持續(xù)增長；同時后續(xù)穩(wěn)增長政策有望發(fā)力，預計下游鋼鐵需求將有所回暖，焦煤價格預期將維持高位。因此，我們上調(diào)公司22-24年歸母凈利潤預測由94.52、110.98、115.87億元至107.25、111.8、117.98億元，當前市值對應22-24年PE分別為6X、6X和5X?？紤]到國企改革預期較強，公司遠期成長空間較大，且公司焦煤資源稟賦優(yōu)異、具有顯著成本優(yōu)勢，業(yè)績彈性較強，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑，致使下游需求不及預期；焦煤進口量超預期，價格出現(xiàn)超預期下跌。
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