>> 國(guó)投安信期貨-原油／燃料油周報(bào)：國(guó)內(nèi)需求延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注俄成品油限價(jià)影響-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李云旭 |
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·上周走勢(shì):
上周內(nèi)盤休市，海外市場(chǎng)表現(xiàn)清淡。WTI原油下跌2.4%至79.68美元/桶，布倫特原油下跌1.4%至86.4美元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上漲8.69%至647.25美元/噸，高硫燃料油近月Swap上漲4.2%至403美元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，春節(jié)假期期間國(guó)內(nèi)出行需求旺盛，汽油現(xiàn)貨裂解價(jià)差延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，假期期間高速公路小客車日均流量為4394.5萬輛，較2022年同期增長(zhǎng)33%，較2019年同期增長(zhǎng)15.6%，另一方面，民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期期間全民航日均航班11977班，較2022年增長(zhǎng)33.6%，為2019年同期75%，汽油與航煤需求已進(jìn)入強(qiáng)預(yù)期的兌現(xiàn)階段。海外方面，美國(guó)四季度GDP環(huán)比2.9%超預(yù)期，EIA周度數(shù)據(jù)顯示截至1月20日當(dāng)周商業(yè)原油庫(kù)存小幅增加，成品油庫(kù)存漲跌不—，后期預(yù)計(jì)進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，油品需求端微觀層面指引有限，海外主要關(guān)注點(diǎn)仍在于宏觀預(yù)期的搖擺。
供應(yīng)方面，春節(jié)假期期間備受關(guān)注的歐美等國(guó)對(duì)俄羅斯成品油限價(jià)方案浮出水面，市場(chǎng)消息稱歐盟對(duì)俄羅斯成品油限價(jià)的初步方案為優(yōu)質(zhì)成品油100美元/桶至110美元/桶，劣質(zhì)成品油45美元/桶，與當(dāng)前歐洲柴油120美元/桶、燃料油60美元/桶的市場(chǎng)價(jià)水平相比，限價(jià)低于市價(jià)約15美元/桶，與此前原油限價(jià)的幅度較為接近，同時(shí)俄羅斯也再次強(qiáng)硬表示從2月1日起禁止向?qū)嵤┫迌r(jià)令的國(guó)家供應(yīng)石油產(chǎn)品，總體來看限價(jià)方案符合市場(chǎng)預(yù)期，但后期實(shí)際影響程度仍需觀察。從路透俄羅斯原油裝船的情況來看，1月前4周平均455.4萬桶/日，與去年前11個(gè)月465.3萬桶/日水平較為接近，12月時(shí)部分貿(mào)易商的謹(jǐn)慎觀望情緒已得到改善。但與原油不同的是，俄成品油在2月5日制裁正式實(shí)施前的一個(gè)月內(nèi)仍有較大比例運(yùn)往歐洲，后期面臨更為嚴(yán)峻的轉(zhuǎn)向需求，若成品油出口降量將倒逼俄羅斯原油減產(chǎn)。2月1日OPEC+迎來每?jī)稍隆蔚牟块L(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議，上周市場(chǎng)消息稱將維持協(xié)議產(chǎn)量不變，符合此前預(yù)期?？傮w來看，俄羅斯因素仍在對(duì)全球石油供應(yīng)形成拖累、OPEC+主動(dòng)減產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)期平穩(wěn)、頁巖油增產(chǎn)相對(duì)緩慢決定了年內(nèi)供應(yīng)端仍相對(duì)偏緊。
燃料油方面，新加坡周度庫(kù)存下降59.8萬桶至1959.3萬桶，近三個(gè)月來庫(kù)存均相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)出行需求回升帶來的汽油現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)對(duì)外圍市場(chǎng)產(chǎn)生一定拉動(dòng)，并利于國(guó)內(nèi)煉廠催化裂化利潤(rùn)走高，可能分流部分低硫燃料油產(chǎn)量。俄羅斯柴油出口12月以來保持強(qiáng)勢(shì)但上周大幅下滑，燃料油出口則保持相對(duì)穩(wěn)定，制裁及限價(jià)時(shí)點(diǎn)臨近，俄成品油出口仍是影響海外成品油產(chǎn)業(yè)鏈的核心風(fēng)險(xiǎn)因素。
●行情展望及策略建議:
中國(guó)需求的強(qiáng)預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)過渡，汽油消費(fèi)修復(fù)回升后后期增量或主要在于航煤，從需求端對(duì)油價(jià)繼續(xù)形成支撐，供應(yīng)端來看，OPEC及俄羅斯供應(yīng)難有實(shí)質(zhì)增量，供需面上看此前的多頭思路暫無變化，亦可關(guān)注中國(guó)基本面偏強(qiáng)背景下內(nèi)外盤價(jià)差走高的機(jī)會(huì)。
燃料油方面，近期汽油帶動(dòng)的催化裂化利潤(rùn)走高利于低硫燃料油裂解價(jià)差上行但持續(xù)性預(yù)計(jì)較為有限。俄羅斯石油產(chǎn)品出口仍處高度不確定階段，柴油及高硫燃料油裂解價(jià)差保持觀望，高、低硫燃料油相關(guān)套利驅(qū)動(dòng)暫不明朗，絕對(duì)價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨原油偏強(qiáng)運(yùn)行。
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