>> 東證期貨-金工策略周報-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 3838KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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（1）股指市場行情與基差情況跟蹤
節(jié)前一周股指繼續(xù)上漲，寬基指數(shù)中，中證1000領(lǐng)漲。滬深300、上證50、中證500、中證1000指數(shù)較上周分別收漲2.63%、1.77%、3.20%、3.37%，IF、IH、IC、IM的2月合約較上周分別收漲2.26%、1.38%、3.23%、3.73%。分行業(yè)看，電子、電力設(shè)備貢獻(xiàn)了滬深300主要的漲幅，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備貢獻(xiàn)了上證50主要的漲幅，電子、計(jì)算機(jī)、非銀貢獻(xiàn)了中證500主要的漲幅，鋼鐵、汽車、醫(yī)藥生物貢獻(xiàn)了中證1000主要的漲幅。春節(jié)期間港股美股收漲，A股處于熊牛轉(zhuǎn)換初期，春季躁動有望延續(xù)，重點(diǎn)關(guān)注修復(fù)行情中彈性更好的中證1000。
受市場情緒影響，節(jié)前一周股指期貨基差大幅走強(qiáng)，IC與IM基差走強(qiáng)幅度更為顯著，IM當(dāng)季合約出現(xiàn)罕見升水。IF、IH、IC、IM剔除分紅的當(dāng)季合約年化基差率周度均值分別為5.16%、4.57%、2.39%和1.50%，較上周分別走強(qiáng)1.92%、1.44%、1.81%、5.09%。IF與IH維持升水結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了市場的長期看漲情緒；受收益互換新規(guī)影響私募中性策略的空頭套保需求短期較難恢復(fù)，多頭更為強(qiáng)勢的交易結(jié)構(gòu)短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)維持，推動股指期貨基差高位震蕩；節(jié)前一周基差的強(qiáng)勢更多由春季躁動下的多頭投機(jī)交易驅(qū)動，IM基差走強(qiáng)幅度最大也體現(xiàn)了市場對小盤風(fēng)格的偏好?？紤]到當(dāng)前股指期貨基差升水較多，做多需要考慮升水成本謹(jǐn)慎對待，在流動性允許的范圍內(nèi)多頭盡量持有遠(yuǎn)季合約，空頭則推薦繼續(xù)持有主力合約。
（股指期貨基差=期貨收盤價-現(xiàn)貨收盤價）
?。?）股指期貨展期收益測算與持有合約推薦：
當(dāng)前基差處于歷史高位，IF、IH維持contango，IC、IM主力合約升水，空頭持有近月合約對沖成本占優(yōu)，多頭持有遠(yuǎn)季合約展期收益更高。滬深300當(dāng)月展期、下月展期、當(dāng)季展期、下季展期的近20個交易日展期收益分別為-0.4%、-0.5%、-0.3%、-0.2%，上證50的分別為-0.4%、-0.4%、-0.1%和0.2%，中證500的分別為0.0%、-0.2%、-0.1%、-0.2%。
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