>> 中信期貨-權益策略周報(期權)：節(jié)后積極進攻-230128
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
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| 1132KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁，康遵禹 |
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策略推薦：節(jié)后積極進攻
股指方面，我們對于節(jié)后走勢樂觀，建議延續(xù)多單配置思路。而配置層面，建議圍繞中證1000、創(chuàng)業(yè)板等成長風格，理由如下：1）歷史數(shù)據(jù)顯示，近十年節(jié)后風格偏向成長居多，電子、通訊、有色、化工等超額勝率較高；2）部分成長股出現(xiàn)利空不跌的局面，如部分芯片股Q4業(yè)績暴雷后反而反彈，暗示財報等利空沖擊結(jié)束，市場開始聚焦中期復蘇邏輯；3）近兩周陸股通回流規(guī)模均超400億，同時我們發(fā)現(xiàn)無論是港股還是美股，賣空比例較高的股票組均在1月表現(xiàn)強勢，顯示本輪熱錢回流的一大邏輯是此前空頭回補，這加劇了市場的動量效應，此時成長強勢的節(jié)奏也很難打斷；4）另外1月信貸數(shù)據(jù)存在新高的可能性，在實際數(shù)據(jù)披露之前，這一預期難以證偽，這可能令資金提前埋伏政策扶持的先進制造方向。
期權方面，市場情緒指標有所反復，推測原因是節(jié)前跨式多頭策略進場布局，此時買方力量主導市場，導致持倉量PCR有所鈍化，但各期權品種該項指標仍處于高位階段，表達了后市看好的指引預期。基本面方面，港股開年大漲、美股飄紅，全球風險偏好修復背景下，A股具備投資性價比；美聯(lián)儲加息預期放緩，美元指數(shù)走弱，人民幣升值等因素催化外資持續(xù)流入，國內(nèi)機構增量資金節(jié)后進場可形成共振；國內(nèi)春節(jié)期間客運電影旅游等消費端修復明顯，三月前經(jīng)濟復蘇與政策預期不改。1000、創(chuàng)業(yè)板指期權預計偏強，但整體各品種均建議節(jié)后布局牛市價差組合，把握市場行情。
節(jié)前最后一周各期權品種隱含波動率抬升明顯，推測原因是節(jié)前做多波動率策略進場布局。節(jié)后做空波動率策略可適當布局。另外節(jié)前波動率結(jié)構中偏度明顯左偏，也印證了我們節(jié)前對于市場高位保護對沖的觀點，讓渡短期權利金費用，保留市場持續(xù)進攻帶來的收益。
風險因子：1）外資流出；2）美元指數(shù)拐頭向上；3）節(jié)后復工不及預期
策略回顧：周度策略與日度策略均表現(xiàn)穩(wěn)定
節(jié)前最后一周A股市場強勢上漲，各品種隱含波動率偏強；上周周度備兌策略表現(xiàn)穩(wěn)定，平均收益率為2.23%。上周日度策略周初備兌，隨后策略轉(zhuǎn)向保護防御，期望對沖節(jié)前可能的縮量下行風險，同時也保留了上漲收益，日度策略平均收益率為1.33%
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