>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：春節(jié)假期影響，企業(yè)庫存累積-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 2754KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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主要邏輯：
1、供給方面：產(chǎn)量仍然偏高，冷修逐步放緩?，F(xiàn)貨價格下跌，利潤不斷下滑，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性以及近期需求預(yù)期回暖，短期集中冷修概率不大。關(guān)注節(jié)后冷修進(jìn)展。
2、需求方面：需求預(yù)期向好，關(guān)注后續(xù)需求情況。地產(chǎn)銷售仍然較弱，房企資金問題難以緩解，淡季來臨，玻璃需求恢復(fù)將比較緩慢。近期各地“保交樓”再度加碼，但增量資金問題以及政策推進(jìn)問題仍需時間。下游深加工廠12月底訂單天數(shù)9.5天左右，環(huán)比減少4.7天。總體而言，需求預(yù)期向好但真實(shí)需求仍待檢驗(yàn)。
3、庫存方面：春節(jié)假日影響，庫存大幅累積。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7612.2萬重箱，環(huán)比+18.34%，同比+113.96%。
4、利潤方面：現(xiàn)貨震蕩走強(qiáng)，企業(yè)仍舊虧損。本周廠家漲價偏多，現(xiàn)貨價格仍然擊穿部分廠家成本線，部分廠商面臨虧損。
5、總體來看：當(dāng)前玻璃價格仍然受到高庫存、弱需求、高供應(yīng)的基本面壓制，并且短期來看基本面難以修復(fù)。真實(shí)需求端難有較大起色。預(yù)期推動貿(mào)易補(bǔ)庫，深加工剛需拿貨為主，中下游庫存水平回升，等待真實(shí)需求檢驗(yàn)。短期來看，由于供應(yīng)端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，年后地產(chǎn)資金難以緩解，總量高庫存下，預(yù)計年后價格仍面臨一定壓力，但下方空間有限。今年地產(chǎn)政策預(yù)期積極，且供應(yīng)端仍有收縮空間，若地產(chǎn)資金改善則玻璃價格能出現(xiàn)一定修復(fù)。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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