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投資要點(diǎn)：
　　收入增速回升。2022年預(yù)算收入比上年增長(zhǎng)0.6%，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)9.1%。2022年財(cái)政收入的正增長(zhǎng)，主要受益于非稅收入的大幅抬升，尤其是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)上繳，油價(jià)上漲帶動(dòng)石油特別收益金專(zhuān)項(xiàng)收入增加，地方政府也在努力盤(pán)活存量資產(chǎn)，與礦產(chǎn)資源有關(guān)的收入增速也明顯增加。用累計(jì)收入相減得到12月預(yù)算收入同比增長(zhǎng)61.1%，增速相比11月的24.6%繼續(xù)回升，除了個(gè)別稅種基數(shù)效應(yīng)的影響，主要由非稅收入拉動(dòng)。其中，增值稅、企業(yè)所得稅增速小幅回落，但是仍保持較高水平。個(gè)人所得稅負(fù)增，反映居民收入的恢復(fù)并不穩(wěn)固。接下來(lái)，考慮到經(jīng)濟(jì)底部已過(guò)，財(cái)政收入或有所改善。
　　支出增速回落。2022年預(yù)算支出比上年增長(zhǎng)6.1%。從單月情況看，12月預(yù)算支出同比增長(zhǎng)3.0%，增速相比11月的4.8%有所回落。分項(xiàng)看，財(cái)政支出有保有壓。為了保障居民健康安全，衛(wèi)生健康支出仍高位運(yùn)行。而農(nóng)林水、交運(yùn)等基建相關(guān)支出延續(xù)低位，反映了較高的基建投資增速主要由廣義財(cái)政拉動(dòng)。
　　政府性基金收支降幅擴(kuò)大。2022年12月，政府性基金預(yù)算收入同比增速-17.2%，相比11月的-12.7%繼續(xù)回落。其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入降幅有所擴(kuò)大，繼續(xù)低位運(yùn)行。春節(jié)前后，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲弱，房企拿地意愿較低，仍對(duì)土地出讓收入形成拖累。此外，12月地方債發(fā)行規(guī)模回落，使得政府性基金支出增速進(jìn)一步回落。
　　財(cái)政部表示，今年適度加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度，在財(cái)政支出強(qiáng)度上、專(zhuān)項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力，持續(xù)增加中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，適當(dāng)擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍。我們預(yù)計(jì)2023年赤字率和專(zhuān)項(xiàng)債額度提升很有限，主要依賴(lài)政策性銀行、結(jié)構(gòu)化貨幣政策工具、特別國(guó)債等廣義財(cái)政來(lái)發(fā)力。