>> 財通證券-征和工業(yè)(003033)盈利能力恢復(fù)，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年1月30日，公司發(fā)布《2022年度業(yè)績快報》，公司預(yù)計2022年度預(yù)計可實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億~1.7億元，同比增長96.8%~115.84%。公司預(yù)計可以實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.47億~1.62億元，同比增長107.65%~128.9%。
主業(yè)發(fā)展良好，四季度逆勢實現(xiàn)高增：公司預(yù)計2022年四季度可實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億~0.47億元，同比增長100%~193.8%，在疫情多點爆發(fā)以及防疫政策調(diào)整后員工感染率上升的背景下，公司仍然實現(xiàn)高速增長，業(yè)績亮眼。公司車輛鏈系統(tǒng)、農(nóng)機鏈系統(tǒng)和工業(yè)鏈業(yè)務(wù)等主業(yè)保持高速增長，行業(yè)需求穩(wěn)中向好。受益于大排量摩托車銷量增長等因素，公司高端產(chǎn)品銷售占比逐漸提高。隨著公司在農(nóng)業(yè)機械鏈條和工業(yè)自動化設(shè)備鏈條系統(tǒng)上的深入發(fā)展，相關(guān)業(yè)務(wù)將有望保持較好成長。
盈利能力明顯回升，經(jīng)營能力持續(xù)提升：公司2022年毛利率和凈利率同比2021年明顯恢復(fù)，一方面受益于原材料價格小幅下滑，另外一方面也受益于人民幣匯率波動。從前三季度數(shù)據(jù)上看，公司銷售費用率、管理費用率同比也有明顯下降，公司對原材料價格波動也有更加成熟的應(yīng)對方案，隨著經(jīng)營能力的持續(xù)提升，我們認(rèn)為公司未來有望將盈利能力保持在較好水準(zhǔn)。
持續(xù)開拓新市場，工業(yè)鏈業(yè)務(wù)有望支撐公司長期成長：在原有業(yè)務(wù)下，公司持續(xù)開發(fā)新品，從中小排量進(jìn)入大排量產(chǎn)品，并購瀚通汽車零部件有限公司加強在汽車領(lǐng)域布局，內(nèi)生外延并舉布局工業(yè)鏈傳動市場，公司正不斷擴大自身業(yè)務(wù)版圖。工業(yè)鏈傳動市場空間巨大，或?qū)⒊蔀楣疚磥碓鲩L的關(guān)鍵。
投資建議：公司為國內(nèi)鏈傳動領(lǐng)軍者，工業(yè)鏈條業(yè)務(wù)有望快速成長。我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.6/2.2/2.8億元。對應(yīng)PE分別為25/18/15倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；海外需求不及預(yù)期。
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