>> 中信建投-春節(jié)假期全球市場(chǎng)觀察：歐美政策預(yù)期分化，市場(chǎng)總體走勢(shì)平穩(wěn)-230129
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2023/1/30 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
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作者： |
黃文濤 |
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核心觀點(diǎn)
美國(guó)2022年四季度GDP增長(zhǎng)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”空間增大，推動(dòng)美股三大指數(shù)恢復(fù)連續(xù)上漲勢(shì)頭。歐洲央行繼續(xù)堅(jiān)持鷹派立場(chǎng)，加息進(jìn)程或持續(xù)至三季度。
當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等主要央行2月貨幣政策決議市場(chǎng)共識(shí)較為一致，債券收益率總體波動(dòng)不大。
隨著美國(guó)和歐洲對(duì)烏克蘭軍事援助力度不斷加大，俄烏緊張局勢(shì)再度升級(jí)，未來(lái)發(fā)展進(jìn)程仍是2023年重要風(fēng)險(xiǎn)因素。
信息：
春節(jié)假期期間，歐美金融市場(chǎng)總體波動(dòng)不大。美國(guó)2022年四季度GDP增長(zhǎng)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”空間增大，推動(dòng)美股三大指數(shù)恢復(fù)連續(xù)上漲勢(shì)頭。歐洲央行繼續(xù)堅(jiān)持鷹派立場(chǎng)，加息進(jìn)程或持續(xù)至三季度。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等主要央行2月貨幣政策決議共識(shí)較為一致，市場(chǎng)分歧降低，債券收益率總體波動(dòng)較小。美元指數(shù)繼續(xù)微跌趨勢(shì)，受歐美對(duì)俄制裁開(kāi)啟和中國(guó)需求上升雙重催化，原油價(jià)格微漲，糧食和金屬大宗商品漲跌互現(xiàn)。
簡(jiǎn)評(píng)：
一、時(shí)政要聞
G7國(guó)家同意歐盟對(duì)俄出口柴油限價(jià)方案。2月5日歐盟對(duì)俄羅斯能源的新一輪制裁生效，對(duì)俄柴油出口價(jià)格限制在每桶100-110美元，該方案獲得G7國(guó)家同意。
俄烏緊張局勢(shì)再度升級(jí)，歐美強(qiáng)化軍事援助。俄軍發(fā)動(dòng)新一輪攻勢(shì)，美德英承諾向?yàn)蹩颂m提供主戰(zhàn)坦克，法意同意向?yàn)蹩颂m提供防空系統(tǒng)。
南美宣布籌備共同貨幣。巴西和阿根廷在布宜諾斯艾利斯舉行的峰會(huì)上宣布就建立“共同貨幣”展開(kāi)準(zhǔn)備工作，并將邀請(qǐng)拉丁美洲地區(qū)的其他國(guó)家加入。委內(nèi)瑞拉已表示支持。此舉有望促成南美擺脫美元依賴，建立僅次于歐元的全球第二大貨幣區(qū)。
美國(guó)與歐洲達(dá)成首個(gè)大規(guī)模人工智能（AI）領(lǐng)域合作協(xié)議。將加速并強(qiáng)化人工智能在農(nóng)業(yè)、衛(wèi)生保健、應(yīng)急響應(yīng)、氣候預(yù)測(cè)和電網(wǎng)等領(lǐng)域的應(yīng)用合作，將重點(diǎn)建立美歐之間大數(shù)據(jù)聯(lián)合模型。
寶潔公司宣布將把國(guó)際貿(mào)易供應(yīng)鏈控制中心從歐洲遷至廣州，負(fù)責(zé)RCEP、“一帶一路”沿線國(guó)家等市場(chǎng)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)管理服務(wù)，奠定以大灣區(qū)為核心，進(jìn)一步輻射歐亞市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，顯示出跨國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。
日本、荷蘭或引入對(duì)華半導(dǎo)體出口管制措施。日美荷高層官員于在華盛頓進(jìn)行磋商，就引入尖端半導(dǎo)體對(duì)華出口管制措施展開(kāi)協(xié)調(diào)，但未公開(kāi)具體措施。此外，日本政府可能考慮放松對(duì)韓國(guó)的出口貿(mào)易管制，把韓國(guó)重新列入日本的出口管理優(yōu)待對(duì)象國(guó)。
二、貨幣政策：
美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率上升，聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策即將有望迎來(lái)尾聲?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Timiraos援引聯(lián)儲(chǔ)理事Waller言論，強(qiáng)調(diào)需求放緩和加息25bp。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶侖表示能源價(jià)格下跌和供應(yīng)鏈瓶頸的緩解正在為全球通脹降溫。
主要國(guó)家有望繼續(xù)貨幣政策緊縮進(jìn)程。加拿大央行加息25bp至4.5%，加央行公布2022年平均通脹率為6.8%，預(yù)測(cè)2023年為3.6%，2024年為2.3%。歐洲多國(guó)通脹仍處高位，歐央行多名高管作出鷹派表態(tài)，行長(zhǎng)拉加德表示，將采取一切必要措施使通脹恢復(fù)到目標(biāo)水平，并表示在即將舉行的會(huì)議上將進(jìn)一步大幅加息，歐央行管委Simkus表示，歐元區(qū)薪資增速將突破歷史均值水平，核心通脹仍然強(qiáng)勁，政策利率在夏季可能仍難以到達(dá)高點(diǎn)。2月首周美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行將公布新的利率決議。
三、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
美國(guó)2022年四季度GDP環(huán)比折年率2.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期的2.6%，較三季度的3.2%略有放緩，但分項(xiàng)顯示部分部門(mén)存在衰退跡象。庫(kù)存投資對(duì)四季度GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)達(dá)到1.46個(gè)百分點(diǎn)。由于按揭利率上升及房屋供應(yīng)收緊，住宅投資大幅下降26.7%，12月建筑許可同比下降了30%，開(kāi)工量下降了22%。商業(yè)投資下跌3.7%，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示企業(yè)悲觀情緒增加。四季度出口下降1.3%。私人消費(fèi)增長(zhǎng)從2022年三季度的2.3%放緩至2.1%，12月份的零售額下降了1.1%。汽車(chē)和汽車(chē)零部件等商品支出增幅為正。個(gè)人護(hù)理服務(wù)、醫(yī)療保健、住房和公用事業(yè)是服務(wù)支出的主要來(lái)源。美國(guó)12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比季調(diào)降0.7%。美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI初值46.8，預(yù)期46，前值46.2。1月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值46.6，預(yù)期45，前值44.7。2022年美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的初步估計(jì)為2.1%。
美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍保持強(qiáng)勁，截至1月21日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)再次意外下降至18.6萬(wàn)，預(yù)期20.5萬(wàn)，為2022年4月23日當(dāng)周以來(lái)新低。但同時(shí)大型科技公司和金融行業(yè)裁員不斷。
歐洲經(jīng)濟(jì)總體仍面臨較高衰退風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)政府年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2023年GDP增長(zhǎng)0.2%，通脹率6%。英國(guó)1月制造業(yè)PMI初值為46.，較上月有所反彈，服務(wù)業(yè)PMI為48%，較上月有所下降。
四、全球市場(chǎng)
股市方面，美股三大指數(shù)恢復(fù)連續(xù)上漲勢(shì)頭，其中納斯達(dá)克指數(shù)漲超5%，標(biāo)普500、道瓊斯指數(shù)分別漲3.3%、2%，以特斯拉等為代表的非必須類消費(fèi)品領(lǐng)漲。香港恒生指數(shù)漲超4%，新加坡富時(shí)指數(shù)、日經(jīng)224均漲幅超2%。主要原因包括：美國(guó)四季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，各方官員表態(tài)暗示經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率上升，港股反彈除歐美情緒帶動(dòng)外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈和政策利好也起到關(guān)鍵作用。受制于俄烏沖突和通脹高企
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