>> 華鑫證券-寧波韻升(600366)公司動態(tài)研究報告：新能源業(yè)務(wù)加速成長，增資募投擴大產(chǎn)能-230131
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2023/1/31 |
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來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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▌新能源汽車下游領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，拉動磁材主業(yè)業(yè)績增長
公司是全球領(lǐng)先的稀土永磁材料應(yīng)用方案供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)是釹鐵硼永磁材料，并致力于向下游的磁組件應(yīng)用領(lǐng)域延伸。稀土永磁材料是稀土下游價值最高的應(yīng)用領(lǐng)域，釹鐵硼作為第三代稀土永磁材料，具有高剩磁密度、高矯頑力和高磁能積的特點，是諸多高端應(yīng)用領(lǐng)域中的重要功能性材料。
低碳化+智能化背景下，新能源汽車、節(jié)能電機、風(fēng)力發(fā)電機、工業(yè)機器人等下游領(lǐng)域的快速發(fā)展，根據(jù)CAAM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年上半年，中國新能源汽車產(chǎn)銷量同比增長約120%，創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為，下游領(lǐng)域快速發(fā)展，會帶動釹鐵硼磁體的需求大幅增長，拉動公司業(yè)績增長。2022年上半年，公司新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域、消費電子領(lǐng)域、工業(yè)及其他應(yīng)用領(lǐng)域營收分別超6、9、11億元，同比增長分別約250%、70%、50%。
▌?chuàng)碛屑?xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶資源，市場份額有望進一步提升
公司在主營細(xì)分領(lǐng)域擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源：新能源汽車領(lǐng)域，與方正電機、臥龍電驅(qū)戰(zhàn)略合作、是歐洲大陸、德國舍弗勒的主要供應(yīng)商，在國內(nèi)為頭部熱銷15款車型中的10款提供了釹鐵硼磁性材料配套，銷售的釹鐵硼磁性材料在國內(nèi)新能源汽車市場占有率約為18.6%，并已成為比亞迪的主要供應(yīng)商；消費電子領(lǐng)域，公司是全球智能3C電子巨頭的主要磁材供應(yīng)商，同時是某國際聲學(xué)巨頭（美系）和HDD硬盤產(chǎn)業(yè)鏈上的主要磁材供應(yīng)商；工業(yè)及其他應(yīng)用領(lǐng)域，公司是中車系、匯川技術(shù)、格力電器、松下電器、三菱電機等知名企業(yè)的主要磁材供應(yīng)商。我們認(rèn)為，公司在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶資源，有助于奠定在該細(xì)分行業(yè)的市場地位，有望進一步提升公司市占率。
▌增資實施募集資金投資項目，助力提升坯料生產(chǎn)能力
公司于1月13日審議通過《關(guān)于使用募集資金向控資子公司增資的議案》，使用2022年度非公開發(fā)行股票募集資金中的2億元向公司控股子公司包頭強磁增資，用于包頭強磁公司控股子公司包頭韻升強磁材料有限公司（以下簡稱“包頭強磁”）增資，用于包頭強磁向其全資子公司包頭韻升科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“包頭科技”）增資，以實施包頭科技年產(chǎn)15,000噸高性能稀土永磁材料智能制造項目。我們認(rèn)為，本次增資有利于推動項目按計劃有序建設(shè)，有望進一步提升公司坯料生產(chǎn)能力，推動公司戰(zhàn)略進一步貫徹實施，提升公司未來的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為68.08、85.68、97.57億元，EPS分別為0.49、0.67、0.81元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24、18、15倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
稀土原材料價格波動的風(fēng)險、募投項目進度不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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