>> 國信證券-科士達(dá)(002518)業(yè)績基本符合預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
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公司公告，22年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入44億元，較上年同期增長57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計盈利6億元至7億元。（按照盈利預(yù)測中值計算，公司22年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6.5億元，同比增長45%，基本符合此前盈利預(yù)測）
受益于光儲需求旺盛，全年營收及利潤保持較快增長。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)了收入及利潤的快速增長，主要系新能源業(yè)務(wù)市場需求旺盛。全年維度來看，光伏和儲能的訂單和出貨量大幅增加，是業(yè)績增長的主要驅(qū)動力：
儲能業(yè)務(wù)是公司增長的亮點。公司于2021年實現(xiàn)儲能pack產(chǎn)線的全面布局，擁有戶儲PCS、PACK、BMS的等產(chǎn)品能力，通過和寧德合作成立時代科士達(dá)子公司保障電芯的品牌和供應(yīng)，公司2022年把握住了能源危機(jī)下歐洲戶儲的爆發(fā)機(jī)會，并持續(xù)在區(qū)域品牌上不斷擴(kuò)張，在多地積攢了較強的渠道資源，為未來的高增長進(jìn)一步奠定基礎(chǔ)；
光伏業(yè)務(wù)隨著海外疫情壓力緩解得到逐步恢復(fù)。公司是國內(nèi)最早進(jìn)入光伏逆變器生產(chǎn)的廠商之一，隨和光伏組件成本下降，2022年光伏裝機(jī)量有望提升。公司在渠道方面，一方面海外現(xiàn)場施工有望逐步恢復(fù)正常，另一方面通過更加完善的渠道建設(shè)，增加客戶觸達(dá)度。疊加公司光伏產(chǎn)品相關(guān)的減值損失已經(jīng)基本計提完畢，公司光伏產(chǎn)品線迎來拐點，輕裝上陣底部反轉(zhuǎn)。充電樁業(yè)務(wù)出貨量進(jìn)一步提升。
公司數(shù)據(jù)中心及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長。公司重點布局高端中大功率UPS市場，進(jìn)一步擴(kuò)大高端產(chǎn)品市占率，不斷夯實渠道業(yè)務(wù)能力，UPS及配套電池產(chǎn)品、模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品銷量均居全球行業(yè)前列。
成本端壓力減輕，利潤率有望小幅改善。按照6.5億盈利預(yù)測中值測算，公司全年凈利率約14.8%，同比小幅提升，主要受益于大宗商品等成本端壓力緩解。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，光伏及儲能出貨不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響施工。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司光儲業(yè)務(wù)仍有望保持較高的景氣度，我們維持預(yù)測。預(yù)計公司2022-2024年收入分別為43/63/79億元（同比+52%/46%/27%），歸母凈利潤為6.7/9.1/11.1億元（同比+81%/34%/22%），對應(yīng)PE為50/37/30倍，維持“買入”評級。
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