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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3600~4300萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2600~3300萬(wàn)元，較上年增加2846~3546萬(wàn)元。其中，2022年Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1925~2625萬(wàn)元，同比扭虧為盈，環(huán)比-2%~+34%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1481~2181萬(wàn)元，較上年同期增加5639~6339萬(wàn)元，環(huán)比-19%~+19%。
　　新能源客戶放量對(duì)沖燃油車客戶銷量下滑，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2022年四季度，公司下游客戶上汽大眾+上汽乘用車批量環(huán)比-15.0%，特斯拉上海工廠交付量環(huán)比+21%，全球產(chǎn)量環(huán)比+20%，理想批量環(huán)比+74.6%，賽力斯批量環(huán)比+11.3%，下游新能源客戶銷量持續(xù)突破對(duì)沖燃油車的銷量下滑，推動(dòng)公司Q4業(yè)績(jī)提升，
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，客戶產(chǎn)品銷量穩(wěn)定推動(dòng)生產(chǎn)效率提升。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，高價(jià)值量、高毛利率產(chǎn)品高壓線束貢獻(xiàn)收入占比逐漸提升，帶動(dòng)公司毛利率邊際改善。客戶矩陣逐步完善，優(yōu)質(zhì)客戶銷量穩(wěn)定放量熨平線束產(chǎn)品銷量波動(dòng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)疊加生產(chǎn)效率提升推動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步改善，2022年公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　電動(dòng)智能化驅(qū)動(dòng)線束單車價(jià)值量提升，產(chǎn)能爬坡推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，高壓及智能化線束逐漸導(dǎo)入，汽車線束單車價(jià)值有望超過(guò)6000元，產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的價(jià)值量提升推動(dòng)汽車線束市場(chǎng)快速擴(kuò)容，公司作為國(guó)內(nèi)線束龍頭率先受益。公司總部位于昆山市張浦鎮(zhèn)，分別在儀征、寧波、重慶、寧德建立了生產(chǎn)基地，其中新的生產(chǎn)基地重慶滬光主供賽力斯問(wèn)界，產(chǎn)能快速爬坡有望快速實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，高壓線束以及成套線束業(yè)務(wù)逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮燃油車客戶市場(chǎng)份額可能受到新能源滲透率進(jìn)一步提升影響，我們將公司2022-2024年?duì)I收預(yù)測(cè)從34.24/51.29/82.25億元下調(diào)至33.20/49.29/81.85億元，收入同比分別+36%/+48%/+66%；將2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從0.49/2.31/4.58億元下調(diào)至0.37/2.19/4.53億元，2023-2024年歸母凈利潤(rùn)同比分別為+485%/+107%，對(duì)應(yīng)PE分別為266.5/45.6/22.0。受益于電動(dòng)智能化趨勢(shì)，公司產(chǎn)品單車價(jià)值量提升，核心客戶新車型落地量產(chǎn)加速，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，新能源滲透率不及預(yù)期。