>> 民生證券-天成自控(603085)2022年業(yè)績預告點評：減值后輕裝上陣，乘用車座椅國產(chǎn)替代持續(xù)加速-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 858KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：2023年1月30日，公司發(fā)布業(yè)績預虧公告：預計2022年度歸母凈利潤為-2.1億元到-2.5億元，扣非后的歸母凈利潤為-2.1億元到-2.5億元。
虧損主要系疫情影響業(yè)績表現(xiàn)及減值拖累，2023年有望輕裝上陣。2022Q4公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤-2.39億元到-2.79億元，虧損幅度同比+986%~+1168%。虧損主要系疫情及減值等因素影響。1）疫情：受國內(nèi)外疫情擾動和行業(yè)周期性影響，航空座椅銷量大幅下滑。鄭州工廠受疫情影響，Q4排產(chǎn)受阻，乘用車業(yè)務受影響嚴重。2）減值：截至2022年末，子公司Acro HoldingsLimited商譽凈額和S6系列航空座椅無形資產(chǎn)賬面價值分別為0.144億英鎊和5050萬元人民幣，因航空業(yè)務未及預期，公司將進行減值操作，據(jù)我們估算，資產(chǎn)減值對利潤影響約1.7億元；截至22H1，公司三年以上應收賬款超0.31億元，考慮到部分客戶經(jīng)營困難，公司計劃進行應收賬款和存貨的減值計提。存貨方面，2022年工程機械及商用車業(yè)務承壓嚴重，部分產(chǎn)品需升級換代，公司計劃對該部分存貨進行減值計提準備。2023年隨著疫情逐步放開，經(jīng)濟復蘇背景下有望帶動航空業(yè)務及商用車業(yè)務持續(xù)修復。乘用車業(yè)務方面，公司自2022年11月起陸續(xù)收到吉祥汽車、江淮汽車、奇瑞汽車和某頭部新能源主機廠的座椅項目定點通知，未來放量可期。進行減值計提操作后，2023年有望實現(xiàn)輕裝上陣，各項業(yè)務迎來全面增長新階段。
乘用車座椅、航空業(yè)務客戶持續(xù)拓展，國產(chǎn)替代未來可期。燃油車時代，李爾、安道拓等外資廠商壟斷乘用車座椅總成行業(yè)。電動化時代自主車企車型迭代加速，對供應鏈安全及響應速度訴求不斷提升，國產(chǎn)供應商有望憑借自身優(yōu)勢實現(xiàn)突破。目前公司已實現(xiàn)了上汽榮威i5/i6、上汽新能源ei5/ei6/ER6/EX21、威馬APE-4的批量供貨。2022年至今陸續(xù)獲得北汽、東風、上汽、江淮、吉祥、奇瑞及頭部新能源車企定點，乘用車座椅業(yè)務有望持續(xù)放量。航空業(yè)務方面，公司具有波音、空客的供應商資質(zhì)，產(chǎn)品譜系及客戶結構優(yōu)勢明顯。伴隨全球疫情緩和，航空業(yè)預計將迎來復蘇，客機新增和存量更換需求增加，公司有望憑借低成本、輕質(zhì)量等產(chǎn)品優(yōu)勢加速國產(chǎn)替代。產(chǎn)能建設方面，公司于武漢市蔡甸區(qū)建設年產(chǎn)30萬套新能源汽車座椅智能化生產(chǎn)基地項目，基地臨近東風、吉利、小鵬、通用汽車等整車廠，該工廠的投建將進一步加快對客戶需求的響應速度，減少運輸成本，提升乘用車座椅產(chǎn)品市場競爭力。
投資建議：受疫情和減值影響，我們下調(diào)公司盈利預測，預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤-2.33 /1.22/2.52億元，當前市值對應2023-2024年PE為37/18倍。公司為國內(nèi)汽車座椅龍頭企業(yè)，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動導致毛利率低預期，新品拓展不及預期，新產(chǎn)能投放不及預期，重點客戶訂單不及預期，匯率風險等。
|
|
