>> 安信證券-漢得信息(300170)主動尋求轉(zhuǎn)型變革，新興業(yè)務(wù)支撐增長-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 555KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
趙陽,楊楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
1月30日，漢得信息發(fā)布《2022年年度業(yè)績預(yù)告》。公司預(yù)計2022年歸母凈利潤為4.41-4.71億元，同比增長123.78%-139.01%；扣非歸母凈利潤7,000萬元-10,000萬元，同比增長143.31%-161.87%。
業(yè)績顯韌性，凈利潤實(shí)現(xiàn)高增
2022年，公司整體經(jīng)營及發(fā)展受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、新冠疫情多點(diǎn)散發(fā)、多地局部性封控等多重因素影響，但公司從前幾年開始就積極轉(zhuǎn)型，順應(yīng)市場趨勢并重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)數(shù)字化及財務(wù)數(shù)字化業(yè)務(wù)，同時業(yè)務(wù)成熟度也進(jìn)一步提升，在新業(yè)務(wù)快速成長的帶動下，公司整體經(jīng)營狀況相比2021年取得了進(jìn)步，邁出了轉(zhuǎn)型后業(yè)績修復(fù)的第一步。
根據(jù)公司預(yù)告，預(yù)計2022年歸母凈利潤同比增長123.78%-139.01%，主要源于經(jīng)營性利潤的增長；扣非歸母凈利潤同比增長143.31%-161.87%，主要系1）隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速增長，數(shù)字化需求持續(xù)升溫，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化及財務(wù)數(shù)字化業(yè)務(wù)快速成長并邁向新的臺階，帶動公司整體業(yè)務(wù)在疫情之下保持增長。隨著自主產(chǎn)品進(jìn)一步成熟，傳統(tǒng)的泛ERP業(yè)務(wù)及IT外包業(yè)務(wù)的健康平穩(wěn)發(fā)展，公司的整體經(jīng)營健康度進(jìn)入修復(fù)上升期。2）部分聯(lián)營企業(yè)處于快速發(fā)展投入期，虧損較大，隨著公司持續(xù)處置所持有的聯(lián)營企業(yè)股份，從聯(lián)營企業(yè)傳遞的整體虧損有所減少。
聚焦重組，主動尋求轉(zhuǎn)型變革
公司以“聚焦”為經(jīng)營重點(diǎn)，重新梳理未來發(fā)展策略，以順應(yīng)客戶關(guān)鍵需求為指導(dǎo)原則，明確核心業(yè)務(wù)方向，并收縮或剝離非核心業(yè)務(wù)，集中戰(zhàn)力聚焦發(fā)展。經(jīng)過2019年、2020年發(fā)展方向的調(diào)整，公司核心業(yè)務(wù)及財務(wù)口徑重組為了兩大業(yè)務(wù)線四個部分：一是自主軟件產(chǎn)品業(yè)務(wù)線，包括產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（數(shù)字營銷+智能制造+智協(xié)供應(yīng)鏈）和財務(wù)數(shù)字化業(yè)務(wù)線，主要基于公司自研軟件產(chǎn)品來開展業(yè)務(wù)，主要收入類型分為OP軟件產(chǎn)品License使用費(fèi)、OP軟件產(chǎn)品MA運(yùn)維費(fèi)、SaaS訂閱費(fèi)、服務(wù)費(fèi)（包括咨詢規(guī)劃、實(shí)施、二次開發(fā)、運(yùn)維等服務(wù)）、軟硬件及云基礎(chǔ)設(shè)施分銷。二是傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)線，包括泛ERP業(yè)務(wù)線（基于第三方軟件產(chǎn)品來開展業(yè)務(wù)）和ITO業(yè)務(wù)線（IT外包，與產(chǎn)品類型關(guān)聯(lián)度不高），這兩項(xiàng)均為傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)，主要收入類型是服務(wù)費(fèi)和軟硬件及云基礎(chǔ)設(shè)施分銷。
為順應(yīng)下游客戶需求發(fā)展趨勢，公司研發(fā)了以H-ZERO為核心的自主技術(shù)平臺“融合技術(shù)中臺”，積累了公司多年企業(yè)管理軟件實(shí)施及開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)，將大量通用的功能形成組件或工具，以微服務(wù)形式來高效復(fù)用。融合技術(shù)中臺是公司自研軟件產(chǎn)品快速開發(fā)、快速迭代更新及快速融合應(yīng)用外部數(shù)字化原生技術(shù)的重要支撐，同時也是公司服務(wù)業(yè)務(wù)的主要開發(fā)工具，是未來四大核心業(yè)務(wù)效率持續(xù)提升的重要基礎(chǔ)。
新興業(yè)務(wù)支撐增長，帶動毛利率提升
公司新興業(yè)務(wù)（產(chǎn)業(yè)數(shù)字化+財務(wù)數(shù)字化）持續(xù)保持快速增長。根據(jù)公司公告披露，2022年前三季度，公司的新興業(yè)務(wù)收入相比去年同期增長30.34%，總業(yè)務(wù)占比從去年同期的39.88%上升到47.65%，維持其作為主要增長動力的定位。其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)取得較為突出的增速，得益于公司近年來在新能源行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展，并在今年抓住了行業(yè)機(jī)遇，且智能制造及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)訂單取得大幅增長。
毛利率方面，傳統(tǒng)泛ERP服務(wù)及IT外包服務(wù)同比維持平穩(wěn)，總體毛利率的提升主要由新興業(yè)務(wù)帶動。得益于自主軟件產(chǎn)品成熟度的持續(xù)提升及實(shí)施方法持續(xù)優(yōu)化，2022年前三季度，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和財務(wù)數(shù)字化業(yè)務(wù)毛利率與同期相比分別提升了9.79和4.83個百分點(diǎn)。
投資建議：
漢得信息作為企業(yè)數(shù)字化綜合供應(yīng)商，主要面向大型企業(yè)，提供數(shù)字化軟件、解決方案及咨詢實(shí)施服務(wù)。預(yù)計公司2022年-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.34/40.22/49.36億元，歸母凈利潤分別為4.54/2.65/3.61億元。首次給予買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為12.30元，相當(dāng)于2024年30倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：自主軟件業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期；工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
|
|
