>> 光大證券-申通快遞(002468)2022年業(yè)績預告點評：產(chǎn)能定價能力增強，盈利能力不斷改善-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
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◆事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告。公司22年預計歸母凈利潤2.6億元-3.3億元，同比扭虧為盈；其中公司22年第四季度預計歸母凈利潤0.49億元-1.19億元，同比扭虧為盈，較22年第三季度增長123%~441%。公司22年預計扣非凈利潤為2.8億元~3.5億元，同比扭虧為盈；其中公司22年第四季度預計扣非歸母凈利潤為1.22億元-1.92億元，同比扭虧為盈，較22年第三季度扭虧為盈。
◆公司快遞單量保持較高增速。公司2022年快遞單量約130億件，同比增長16.9%，高于全國快遞單量增速（2.1%）。2022年公司快遞業(yè)務量占全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量的比例為11.7%，較上年同期增加1.5pct。2022年12月公司快遞完成量約11.6億件，同比增長0.75%，低于全國快遞單量增速（1.2%），占全國快遞業(yè)務量比例為11.2%，較上年同期占比減少0.1pct。
◆單票收入回升，快遞業(yè)務收入保持增長。公司2022年快遞業(yè)務收入約326億元，同比增長32.6%，高于上年同期增速（18.6%）；單票收入約2.52元，同比上漲29.9%；剔除菜鳥裹裹業(yè)務結算模式的調(diào)整影響，公司2022年單票快遞服務收入為2.41元，同比上漲0.17元（約8.6%），主要原因是行業(yè)競爭格局改善以及公司積極提升消費者體驗帶來的產(chǎn)品定價增強。
◆優(yōu)化產(chǎn)能供給，公司盈利能力回升。公司一方面通過裁撤或者搬遷轉(zhuǎn)運中心，拉直中轉(zhuǎn)分撥路由，解決了產(chǎn)能供給不平衡的問題；另一方面繼續(xù)加強產(chǎn)能投放，通過新建以及升級改造轉(zhuǎn)運中心的方式優(yōu)化中轉(zhuǎn)網(wǎng)絡布局。公司2022年完成82個產(chǎn)能提升項目，推動常態(tài)吞吐能力站上日均5000萬單量級，帶動公司業(yè)務量及市場份額大幅增長。在國內(nèi)疫情沖擊下，公司2022年四個季度均實現(xiàn)單季盈利，扭轉(zhuǎn)了2021年連續(xù)單季虧損的不利態(tài)勢。展望2023年，公司將“用心服務年”作為發(fā)展主題，堅持“單量、體驗服務、利潤”三駕馬車并駕齊驅(qū)，打造多元增長動力。未來3年，公司將致力于打造中國質(zhì)效領先的經(jīng)濟型快遞，穩(wěn)定的經(jīng)濟型快遞網(wǎng)絡、市場溢價能力及差異化服務能力是公司在市場中長久保持核心競爭力的關鍵。
◆投資建議：公司在加強產(chǎn)能投放的同時，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能供給，細化末端網(wǎng)點布局，繼續(xù)實施精細化管理，推動全網(wǎng)降本增效，克服疫情沖擊，推進公司盈利能力修復?；谝咔閹淼呢撁嬗绊?，我們下調(diào)公司2022-2024年凈利潤預測55%/2%/1%分別至3.2億元、8.8億元、11.3億元；維持公司“增持”評級。
◆風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險導致快遞需求下降；行業(yè)競爭超預期導致單票收入下滑，進而影響公司利潤水平；行政監(jiān)管執(zhí)行力度低于市場預期。
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