>> 中信建投-四維圖新(002405)2022業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績穩(wěn)步增長，智駕業(yè)務(wù)打開成長空間-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于芳博 |
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核心觀點
1、2022年公司實現(xiàn)營收32.5億到34.5億元，同比增長6.21%至12.74%，收入增長符合預(yù)期，從結(jié)構(gòu)上看，智能駕駛等新業(yè)務(wù)增長明顯。公司2022年歸母凈利潤虧損3.65億元到2.81億元，同比下降399.13%至330.10%，主要受疫情、商用車市場環(huán)境等負(fù)面因素影響。
2.公司加大智能駕駛領(lǐng)域布局，自動駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體產(chǎn)品及解決方案不斷簽訂量產(chǎn)訂單并陸續(xù)出貨，智駕業(yè)務(wù)實現(xiàn)明顯增長。
3、智芯方面，車規(guī)級MCU芯片通過Global及本土Tier1廠商，已在多家汽車品牌中實現(xiàn)量產(chǎn)，未來將持續(xù)放量。
事件
公司于2023年1月18日公布2022年度業(yè)績預(yù)報，預(yù)計2022年度實現(xiàn)營收32.5億到34.5億元，同比增長6.21%至12.74%，歸母凈利潤虧損3.65億元到2.81億元，同比下降399.13%至330.10%，扣非凈利潤虧損3.65億元到2.81億元，同比下降706.19%至566.30%。
簡評
1、公司營收穩(wěn)步增長，2022年商用車銷量下滑影響顯著。
公司2022年實現(xiàn)營收32.5億到34.5億元，同比增長6.21%至12.74%，增長放緩主要是商用車座艙業(yè)務(wù)和政企業(yè)務(wù)受到疫情影響下滑所致；歸母凈利潤中值為-3.23億元，上年同期為1.22億元，由盈轉(zhuǎn)虧。按中值估算，Q4單季度營收為12.72億元，同比增長6.27%，環(huán)比增長79.15%，基本符合預(yù)期。
據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1～11月，商用車產(chǎn)銷量為292.7萬輛和301萬輛，同比下降31.9%和32.1%。預(yù)測2022年商用車市場總銷量為330萬輛，同比下降35.3%。受該市場環(huán)境影響，公司智艙業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑。同時，受疫情和宏觀經(jīng)濟的影響，政企業(yè)務(wù)合作及項目驗收進度推遲，對收入產(chǎn)生明顯影響。且公司股權(quán)激勵的攤銷費用，也對公司業(yè)績產(chǎn)生一定負(fù)面影響。
2.深化汽車智能化戰(zhàn)略，智駕、智芯業(yè)務(wù)增長明顯。
2022年度，公司進一步深化汽車智能化戰(zhàn)略落地，研發(fā)投入持續(xù)增長，智駕、智芯業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。智駕方面，自動駕駛輔助系統(tǒng)軟硬一體產(chǎn)品及解決方案不斷簽訂量產(chǎn)訂單并陸續(xù)出貨，收入實現(xiàn)明顯增長；智芯方面，車規(guī)級MCU芯片通過Global及本土Tier1廠商，已在多家汽車品牌中實現(xiàn)量產(chǎn)?？紤]到目前MCU芯片毛利率水平較高及供貨緊缺仍將持續(xù)，我們預(yù)計相關(guān)業(yè)務(wù)將有較好的營收和利潤表現(xiàn)。公司新一代智能座艙芯片持續(xù)出貨，并獲得多家乘用車和商用車客戶新的量產(chǎn)車型定點，多數(shù)項目會在2023年開始進入量產(chǎn)，預(yù)計智芯業(yè)務(wù)未來將成為公司主要增長點之一。
3.盈利預(yù)測與投資建議：公司作為國內(nèi)高精數(shù)字地圖龍頭公司，在地圖和智能汽車等領(lǐng)域積累深厚。隨著公司智云、智艙業(yè)務(wù)的穩(wěn)步回升，智駕和智芯業(yè)務(wù)的快速增長，我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤為-3.26/ 1.53/2.09億元，維持“買入”評級。
4.風(fēng)險提示：
1.智能汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，導(dǎo)致公司汽車智能化相關(guān)業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期的風(fēng)險；
2.疫情和宏觀經(jīng)濟的影響，導(dǎo)致相關(guān)項目驗收進度推遲，公司相關(guān)業(yè)務(wù)推進不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；
3.疫情后消費復(fù)蘇不及預(yù)期，商用車、乘用車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；
4.市場競爭加劇導(dǎo)致價格及毛利率下降的風(fēng)險；
5.盈利預(yù)測假設(shè)不成立的風(fēng)險：盈利預(yù)測基于公司下游應(yīng)用領(lǐng)域需求做出假設(shè)預(yù)測公司產(chǎn)品銷售數(shù)量。以MCU和SOC芯片為例，若出貨量下降10%，將導(dǎo)致公司收入出現(xiàn)一定程度的下降的風(fēng)險。
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