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事件：當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月23日，美國(guó)科技巨頭微軟宣布，開(kāi)啟與在線聊天機(jī)器人ChatGPT開(kāi)發(fā)者OpenAI第三階段合作，微軟將向OpenAI進(jìn)行一項(xiàng)為期多年、價(jià)值數(shù)十億美元的投資，并計(jì)劃加速旗下全棧產(chǎn)品線與OpenAI相關(guān)技術(shù)的整合實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于AIGC（AIGenerated Content）產(chǎn)業(yè)廣泛關(guān)注。
　　AIGC應(yīng)用依托超大模型和算力集群，商湯自研AI基礎(chǔ)設(shè)施有望打造行業(yè)壁壘。AIGC與ChatGPT等熱點(diǎn)新型應(yīng)用，若想實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、輸出快、高迭代，需要超大模型軟件和算力硬件裝置。商湯通過(guò)自研靈活可延展的AIGC超大模型，一方面能修改參數(shù)和定制化應(yīng)用開(kāi)發(fā)，靈活滿足客戶對(duì)AIGC內(nèi)容的生產(chǎn)和創(chuàng)新，另一方面通過(guò)集成AI能力，打造系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品和數(shù)據(jù)集，疊加完善的工具鏈能力，將提升AIGC應(yīng)用開(kāi)發(fā)的效率和自動(dòng)化水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)AIGC技術(shù)和應(yīng)用的高速迭代。同時(shí)，AIGC背后支撐的千億級(jí)參數(shù)超大模型，其計(jì)算訓(xùn)練輸出結(jié)果需要強(qiáng)大的算力支撐，商湯重視芯片等底層硬件基礎(chǔ)設(shè)施投入，自建的AIDC算力集群擁有超過(guò)2,500petaflops的總算力規(guī)模，大大壓縮應(yīng)用模型的訓(xùn)練時(shí)間。
　　AIGC升級(jí)方向和發(fā)展空間廣闊，公司商業(yè)化落地實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富。商湯作為中國(guó)AI領(lǐng)軍者，長(zhǎng)期在AIGC領(lǐng)域開(kāi)展超前和深厚的布局。2015-2016年，商湯針對(duì)直播和短視頻場(chǎng)景推出AI風(fēng)格轉(zhuǎn)化、人臉貼紙?zhí)匦У榷囗?xiàng)單點(diǎn)應(yīng)用創(chuàng)新；2018-2021年推廣增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)引擎SenseMARS，具備通過(guò)文本語(yǔ)言或聲音生成圖片、視頻、三維人物動(dòng)作表情、動(dòng)畫等多項(xiàng)AIGC基礎(chǔ)能力，可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生成數(shù)字人、數(shù)字藝術(shù)品、人物場(chǎng)三維畫面和元宇宙空間；2022年商湯推出AIGC超大模型，可用于打造高質(zhì)量多細(xì)節(jié)的AI作畫和自然流利的AI對(duì)話機(jī)器人應(yīng)用等眾多AIGC應(yīng)用。未來(lái)，AIGC應(yīng)用將向3D和擬真方向升級(jí)，并逐步實(shí)現(xiàn)文字、聲音、視頻等多模態(tài)融合的內(nèi)容產(chǎn)出，商湯憑借大模型和AIDC超算的強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力有望進(jìn)一步拓展AIGC應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)空間。并且，商湯注重AIGC的商業(yè)化探索，已經(jīng)推出了線上社交類APP應(yīng)用和線下元宇宙空間建設(shè)，并開(kāi)始推出一系列AIGC試點(diǎn)應(yīng)用項(xiàng)目，積極探索SDK許可費(fèi)、平臺(tái)開(kāi)發(fā)服務(wù)費(fèi)、數(shù)字藏品銷售等多種AIGC商業(yè)模式，在行業(yè)內(nèi)具備豐富的商業(yè)落地實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司作為國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件龍頭，集算力、平臺(tái)、算法三位一體，助力AI模型生產(chǎn)的“量效齊升”，賦能多個(gè)垂直賽道，具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)和高行業(yè)壁壘，有望享受數(shù)字化轉(zhuǎn)型與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。通過(guò)自研完備的AI基礎(chǔ)設(shè)施能力，將有效降低生產(chǎn)要素成本，實(shí)現(xiàn)AI商業(yè)落地的跑通，同時(shí)積極向人工智能即服務(wù)（AIaaS）模式轉(zhuǎn)型，有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、更穩(wěn)定的營(yíng)收增長(zhǎng)。鑒于疫情致部分項(xiàng)目推遲，我們分別下調(diào)22-24年收入預(yù)測(cè)14%/9%/6%至49.88/72.32/104.62億元人民幣，分別同比上升6.1%/45.0%/44.7%；對(duì)應(yīng)22-24年凈虧損調(diào)整至39.76/33.19/31.73億元人民幣。公司在：1）計(jì)算機(jī)視覺(jué)AI領(lǐng)域保持龍頭地位；2）商業(yè)變現(xiàn)空間、潛力巨大，具備一定的標(biāo)的稀缺性和溢價(jià)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶較為集中風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)。