>> 萬聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)投資策略報告：需求逐步釋放，行業(yè)迎來回暖-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 1601KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃星 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)核心觀點：
展望2023年，隨著上游產(chǎn)能的逐漸提升，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上、中游材料的價格有望逐漸下降，減緩下游新能源汽車企業(yè)生產(chǎn)的成本壓力。同時隨著國內(nèi)各地充電設(shè)施建設(shè)速度的加快，各項基礎(chǔ)充電設(shè)施普及率將快速提高，這都有利于促進新能源汽車的銷量繼續(xù)保持中高速增長。預(yù)期2023年全國新能源汽車銷量將突破950萬輛，同比增長超過40%。對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游的鋰鈷鎳礦、正負極材料、隔膜、電解液等領(lǐng)域，隨著產(chǎn)能逐步的擴張釋放，或?qū)?dǎo)致一定的供給過剩，從而造成市場相關(guān)產(chǎn)品價格的小幅下降。另外，新能源汽車的充換電基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，頭部效應(yīng)逐漸凸顯，市場前五的運營商企業(yè)市場占比份額已超過70%，預(yù)期2023年這一比例將繼續(xù)提升。在此大背景下，新能源汽車頭部車企、充換電基礎(chǔ)設(shè)施運營商的核心零部件供應(yīng)商有望迎來新一輪的投資機會。
投資要點：
充電樁進入高速發(fā)展期：隨著新能源汽車銷量的快速增長以及各地方政府對于公共充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大力推進，充電基礎(chǔ)設(shè)施將進入快速增長期，預(yù)計2023年全國充電樁保有量將超過1050萬臺，同比增長將超過80%。同時，公共充電基礎(chǔ)設(shè)施運營商的頭部效應(yīng)也將愈發(fā)凸顯，行業(yè)top5的運營商企業(yè)的市場份額或?qū)⒗^續(xù)提高。對于公共充電樁，建議密切關(guān)注行業(yè)份額提高的相關(guān)運營商企業(yè)以及給頭部充電設(shè)施運營商企業(yè)提供設(shè)備零配件的核心供應(yīng)商；對于隨車配建的私人充電樁，建議密切關(guān)注2023年各新能源汽車車企銷量，與該些車企合作的充電樁零配件企業(yè)有望在2023年迎來訂單高增，具備較好投資機會。
新能源汽車頭部效應(yīng)愈發(fā)顯著：2022年1至11月，全國排名前15的新能源廠商銷量累計占比達到全國市場總銷量的82%。其中，市場銷量top5的車企市場份額占比就已達到了57.3%。目前國內(nèi)銷量排在首位的是比亞迪汽車，僅11月單月銷量便已達到21.76萬輛，2021年同期銷量僅為9.01萬輛，同比增長141.4%，在單月新能源車的銷量占比達到驚人的36.4%。截至2022年11月，比亞迪汽車在國內(nèi)已累計售出157.6萬輛，市場份額占比達到31.3%。緊隨其后的是11月單月售出6.24萬輛的特斯拉中國與3.45萬輛的上汽通用，當月銷量份額占比分別達到10.4%與5.8%。特斯拉中國2022年前十一個月已累計售出39.8萬輛，同比增長59%。鑒于特斯拉中國旗下車系的進一步降價，2023年其銷量有望迎來更加高速的增長。由于頭部新能源車企的銷量遠高于其余車企，因而其擁有的現(xiàn)金流會更充裕，未來在技術(shù)、市場等領(lǐng)域可投入的資金會更多，因此旗下產(chǎn)品的競爭力會更加突出。可以預(yù)見的是，未來新能源汽車頭部效應(yīng)會愈發(fā)凸顯，頭部車企廠商的市場份額或?qū)⒗^續(xù)擴大。
鋰電主材：伴隨著下游動力電池行業(yè)的快速集中，上游材料企業(yè)已經(jīng)進入了低價拼市場的階段，行業(yè)的洗牌已經(jīng)悄然開啟。龍頭專注于把握大客戶，而中小企業(yè)寄望于擴大市場份額，部分企業(yè)或?qū)⒊惺懿蛔毫?，面臨淘汰退出的風險。此外，由于國家對新能源汽車的補貼政策于2022年底正式結(jié)束，預(yù)計2023年上半年消費者以及下游廠家將保持觀望態(tài)度，這或?qū)︿囯娦袠I(yè)的出貨量帶來一定的影響。目前動力電池企業(yè)正在跟車企商談23年的采購價格，鑒于國家對新能源汽車補貼政策的退坡，車企或?qū)⒁笕姵劁N售價格進一步下降。而車企對電池企業(yè)的降價要求大概率會進一步傳導(dǎo)至上游材料企業(yè)，或?qū)⒁鸩牧闲袠I(yè)的競爭。持續(xù)降價的后果或使部分綜合實力弱小的企業(yè)退出市場，而在資金、技術(shù)、產(chǎn)能、品牌等方面居領(lǐng)先地位的企業(yè)則更有機會熬過這場價格戰(zhàn)。因此在鋰電賽道，我們建議關(guān)注正極、負極、隔膜、電解液中具有穩(wěn)固市場領(lǐng)軍地位的龍頭企業(yè)。
風險因素：新能源車銷量不及預(yù)期；各類充電設(shè)施建設(shè)進度不及預(yù)期；政策變動風險；疫情影響下游生產(chǎn)進度不及預(yù)期；原材料價格波動風險。
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