>> 第一上海-光大環(huán)境(0257.HK)2022年業(yè)績承壓，盈利能力提升可期-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅凡環(huán) |
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預(yù)計2022年全年業(yè)績?nèi)匀怀袎海?022年上半年，公司收入同比下降19%至214.5億港元，歸母凈利潤下降28%至28.1億港元。公司業(yè)績下滑主要原因包括疫情多地散發(fā)、俄烏戰(zhàn)爭、環(huán)保達標處理所需原材料價格上漲、國補相關(guān)欠款增加等，由于2022年下半年上述制約因素仍然存在，我們預(yù)計公司2022年全年業(yè)績依然承壓。但隨著國家疫情防控優(yōu)化，2022年受疫情影響的工程進度放緩、收繳率降低、處理量萎縮等影響因素得到消除，2023年公司業(yè)績有望恢復(fù)正常水平。
穩(wěn)健拓展市場，向運營轉(zhuǎn)型逐步推進:公司市場拓展穩(wěn)健推進，2022年上半年，公司共簽署14個新項目，承接了2個環(huán)境修復(fù)服務(wù)、1個垃圾分類服務(wù)、4個EPC項目以及2個委托運營項目，新增生活垃圾及餐廚垃圾處理規(guī)模分別為900噸/日及990噸/日，危固廢處理規(guī)模1500噸/年，水處理規(guī)模10.15萬方/日。未來公司將更加重視垃圾發(fā)電等項目的高質(zhì)量發(fā)展，橫向協(xié)同、縱向延伸、深度布局，同時也將探索環(huán)境修復(fù)、高效光伏發(fā)電等領(lǐng)域，引領(lǐng)公司由投資驅(qū)動向輕重并舉轉(zhuǎn)變。運營方面，雖然面臨國內(nèi)外復(fù)雜局勢，公司整體運營規(guī)模仍保持持續(xù)增長，2022年上半年公司生活垃圾處理量同比增長17.4%至2389萬噸，危固廢、農(nóng)林廢棄物處理量增長16.1%至448.9萬噸，上網(wǎng)電量同比增長15.2%至106.8億千瓦時，公司運營收益已超過建造收益，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化及盈利能力提升可期。
調(diào)整目標價至4.82港元，維持買入評級：我們認為公司在2022年面臨的嚴峻的宏觀及行業(yè)環(huán)境將在2023年得以改善。公司作為環(huán)保行業(yè)龍頭央企，具備把握“雙碳”目標帶動下的新一輪發(fā)展機遇，并且，公司多渠道融資能力有利于為公司提供良好現(xiàn)金流及資金成本優(yōu)勢。我們調(diào)整公司2022/2023/2024年收入預(yù)測至421億/421億/428港元，歸母凈利潤至49億/54億/56億港元。調(diào)整公司未來12個月目標價至4.82港元，相當于2023年的5.5倍市盈率，對應(yīng)現(xiàn)價有39%的漲幅，維持買入評級。
風險因素：補貼政策變動、開工建設(shè)不及預(yù)期、成本波動
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