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海外工程機械領(lǐng)先企業(yè)Q3業(yè)績增速表現(xiàn)較好，相較22H1增速改善明顯
　　2022Q1-3，海外工程機械領(lǐng)先企業(yè)業(yè)績增速表現(xiàn)較好，美洲地區(qū)驅(qū)動作用較強；而22Q3的增速則明顯優(yōu)于前兩個季度，主要系美洲等地區(qū)需求旺盛，銷量及價格的提升攤薄費用率、抵消大宗商品漲價帶來的不利影響，帶動凈利潤實現(xiàn)較快增長：1）卡特彼勒22Q3實現(xiàn)銷售收入150億美元，同比增長21%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤24億美元，同比增長46%。公司工程機械板塊實現(xiàn)銷售收入63億美元，同比增長19%；板塊利潤達(dá)12億美元，同比增長40%；利潤率達(dá)19.3%，同比增長2.8pct。分地區(qū)來看，北美與南美地區(qū)銷量與價格均有較大提升，而其他地區(qū)表現(xiàn)相對平穩(wěn)。2）小松22Q3實現(xiàn)銷售收入8549億日元，同比增長32.9%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤1181億日元，同比增長58.4%。公司工程機械、礦山設(shè)備及公用設(shè)備板塊實現(xiàn)銷售收入7909億日元，同比+34%；板塊利潤達(dá)1042億日元，同比增長60%。分地區(qū)來看，北美、拉丁美洲、亞洲（除中國、日本）及中東地區(qū)增速表現(xiàn)亮眼，均超過整體增速；北美地區(qū)由于基數(shù)最大、增速較高（22Q3同比+54.6%），對板塊整體增長的驅(qū)動作用較強。3）Terex 22Q3實現(xiàn)銷售收入11.2億美元，同比增長12.7%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤1.2億美元，同比增長62.8%。公司高空作業(yè)平臺（AWP）實現(xiàn)營業(yè)收入6.6億美元，同比增長15.7%。
　　全球工程機械市場規(guī)模龐大，國產(chǎn)龍頭海外市場市占有限，但競爭力持續(xù)增強
　　2021年全球工程機械市場規(guī)模達(dá)1275億美元，同比+15%，工程機械總銷量達(dá)到128.6萬臺，創(chuàng)歷史新高。按照銷售額口徑，2021年北美地區(qū)占比達(dá)31%、中國地區(qū)占比28%、西歐地區(qū)占比12%。國內(nèi)工程機械龍頭公司全球競爭力持續(xù)增強，規(guī)模不斷擴大，但按照銷售額口徑計算，2021年三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科海外市占份額較低，國產(chǎn)龍頭仍存較大提升空間。
　　全球化是國內(nèi)龍頭未來成長的重要機遇，有望持續(xù)發(fā)力
　　2021年以來，我國工程機械出口提速發(fā)展，今年以來出口同樣表現(xiàn)亮眼，主要系龍頭主機廠商綜合競爭力持續(xù)增強，并在國內(nèi)周期下行后加大海外拓展力度，同時海外北美、東南亞等市場施工需求亦較為景氣所致：1）去年下半年以來，北美、東南亞的印尼等地小松挖機開機小時數(shù)整體保持正增長趨勢，實現(xiàn)較好增幅，客觀上有利于國內(nèi)龍頭加速海外拓展；2）龍頭主機廠商綜合競爭力持續(xù)增強，國產(chǎn)龍頭徐工機械、三一重工與中聯(lián)重科經(jīng)過多年積累，已經(jīng)在海外建立了生產(chǎn)、研發(fā)、銷售、售后服務(wù)等全方位的布局，并在國內(nèi)周期下行后加大海外拓展力度。然而目前，國內(nèi)出口依然集中于“一帶一路”沿線國家，相較于“一帶一路”沿線國家，歐洲、北美洲占全球工程機械市場的比重更高。根據(jù)測算，2022年我國挖掘機出口銷量在海外市占份額達(dá)到21%，但與卡特彼勒、小松等傳統(tǒng)優(yōu)勢品牌仍存在一定差距。此外，我國挖掘機出口銷量中，包含部分外資在國內(nèi)建廠、生產(chǎn)后再出口國外的數(shù)量，若剔除外資品牌出口量，我國挖掘機出口銷量在海外市占份額還會有所收縮。因此，隨著龍頭競爭力進一步提升、海外市場需求持續(xù)旺盛，全球化是國內(nèi)龍頭未來成長的重要機遇，有望持續(xù)發(fā)力。
　　風(fēng)險提示
　　1、海外市場景氣度不及預(yù)期；
　　2、國產(chǎn)龍頭海外市場拓展進度不及預(yù)期。