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核心觀點(diǎn)：
　　事件：1月30日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損3681.25萬元/YoY-124.17%；扣非后歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損4636.43萬元/YoY-134.54%。拆分單季度看，預(yù)計(jì)22Q4歸母凈虧損約7100.90萬元，較21Q4虧損幅度擴(kuò)大5391.46萬元；22Q4扣非歸母凈虧損約7408.97萬元，較21Q4虧損幅度擴(kuò)大6848.06萬元。
　　收入端：22年疫情持續(xù)影響日常經(jīng)營，公司收入恢復(fù)有限。22年國內(nèi)疫情出現(xiàn)多次較大反復(fù)，嚴(yán)重影響培訓(xùn)業(yè)務(wù)正常推進(jìn)，導(dǎo)致駕考學(xué)員報(bào)名和學(xué)習(xí)受阻、公司出現(xiàn)階段性中斷運(yùn)營的情況。11月起疫情防控新二十條出臺(tái)使得國內(nèi)出行限制大幅放寬，但短期內(nèi)導(dǎo)致全國范圍內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入感染高峰期，學(xué)員培訓(xùn)進(jìn)度延滯，導(dǎo)致22Q4業(yè)績下滑明顯。
　　成本端：更新設(shè)備、建設(shè)場(chǎng)地重資產(chǎn)投入增加，進(jìn)一步影響公司利潤。22年公司訓(xùn)練用車等生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施陸續(xù)達(dá)到使用年限，進(jìn)行了相應(yīng)更新，使得成本較往年有所增加。為了滿足訓(xùn)練場(chǎng)地建設(shè)和培訓(xùn)設(shè)備更新需要，公司融資規(guī)模和融資成本增大也導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤下降。
　　外部環(huán)境明顯改善，公司經(jīng)營恢復(fù)動(dòng)能較強(qiáng)。國內(nèi)出行限制放寬后雖然短期內(nèi)導(dǎo)致公司經(jīng)營下探至谷底，但隨著感染高峰期逐漸過去，公司經(jīng)營和培訓(xùn)進(jìn)度中斷的現(xiàn)象預(yù)計(jì)將大幅減少，公司駕培和飛行培訓(xùn)業(yè)務(wù)有望快速恢復(fù)。駕培需求目前偏剛性、市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)，疊加武漢、重慶兩地項(xiàng)目即將開業(yè)減虧，公司駕培主業(yè)有望在疫情后快速復(fù)蘇。此外VR+AI智能駕培體系打破了公司外埠擴(kuò)張的瓶頸。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤-0.37/+2.15/+3.17億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-24年P(guān)E為23X/16X，基于2023年業(yè)績考慮，維持合理價(jià)值9.78元/股的判斷不變，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；疫情超預(yù)期；競爭加??；新項(xiàng)目低預(yù)期等