>> 中信建投-基本面量化模型跟蹤2023年2月：看好下游消費行業(yè)的超額收益-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
2080KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信建投 |
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作者： |
王程暢 |
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核心觀點：分析師盈利預測持續(xù)下行，基于三周期（庫存周期+產(chǎn)能周期+人口周期）對萬得全A指數(shù)2023Q1的內(nèi)在價值估計為4,514點(2023Q2為4,379點)；市場定價已從兩周期向三周期轉換完成，之后受盈利下行和無風險利率上行影響而震蕩下行。綜合中信一級行業(yè)多維度指標，2023年2月看好“農(nóng)林牧漁”、“醫(yī)藥”、“食品飲料”和“商貿(mào)零售”的相對收益。
A股整體盈利預測與市場情緒：按照自下而上的分析師預期加總，預測2022Q4萬得全A和萬得全A非金融的ROE為8.37%和7.79%（預測2023Q1分別為8.15%和7.47%，2022Q3的ROETTM為8.63%和7.97%），分析師預期相比上月下調(diào)。周期定位方面，全球康波蕭條期，中國人口周期下行，產(chǎn)能周期下行，庫存周期下行，預測ROE于2023Q3見底?；谌芷冢◣齑嬷芷?產(chǎn)能周期+人口周期）對萬得全A指數(shù)2023Q1的內(nèi)在價值估計為4,557點(2023Q2為4,420點)；市場受盈利下行和無風險利率上行的影響而震蕩下行、逐漸修復。從PB分位數(shù)來看，截至2023年01月31號，萬得全A的PB分位數(shù)為20.98%，市場整體估值相比上月大幅提升。
中信一級行業(yè)配置：基于財務報表、分析師預期和行業(yè)中觀數(shù)據(jù)構建行業(yè)景氣度指標，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料和商貿(mào)零售的景氣度比較高，且都未觸發(fā)交易過熱狀態(tài)。截至2023年01月31號，電力設備及新能源、汽車、消費者服務和食品飲料的PB分位數(shù)超過50%，市場對下游消費行業(yè)比較樂觀，行業(yè)之間估值分化程度下降。當前機械、汽車和農(nóng)林牧漁的機構調(diào)研三年歷史分數(shù)在90%以上，機構關注程度較高；有色金屬和電力設備與新能源的機構關注程度從高位下行。綜合多維度，2023年2月看多“農(nóng)林牧漁”、“醫(yī)藥”、“食品飲料”和“商貿(mào)零售”的相對收益；行業(yè)輪動策略歷史詳細業(yè)績信息請關注Wind-PMS組合，“行業(yè)輪動相對收益@基本面+量價”。
風險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)總結的規(guī)律在未來可能失效
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