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策略摘要
　　逢低做多。春節(jié)期間，國內(nèi)多套TA裝置重啟，帶來TA季節(jié)性累庫，TA加工費(fèi)波動(dòng)有限，另外關(guān)注節(jié)后下游聚酯復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度；PX新增產(chǎn)能釋放后未有兌現(xiàn)明顯累庫壓力，海外芳烴偏緊給予PTA成本支撐。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　TA方面，基差-40元/噸（-5），現(xiàn)貨累庫，基差持續(xù)走弱；TA加工費(fèi)271元/噸（-18），負(fù)荷提升，加工費(fèi)回落。春節(jié)期間多套裝置復(fù)工重啟，其中包括虹港石化250萬噸，逸盛新材料360萬噸以及逸盛寧波200萬噸。TA負(fù)荷明顯回升，帶來TA季節(jié)性累庫，TA加工費(fèi)有承壓預(yù)期，但波動(dòng)區(qū)間有限。
　　PX方面，PX加工費(fèi)350美元/噸（-27），高位震蕩；由于海外汽油韌性，韓國PX被分流到美國，中國PX進(jìn)口量預(yù)期下滑，原亞洲PX逐步進(jìn)入累庫周期的預(yù)期落空，中國PX1-2月改善為供需平衡到小幅去庫。另外3-4月亞洲PX檢修預(yù)期，PX加工費(fèi)短期仍堅(jiān)挺。
　　終端方面，下游工廠春節(jié)放假，負(fù)荷維持整體低位，后期關(guān)注聚酯負(fù)荷能否快速修復(fù)。
　　■策略
　　逢低做多。春節(jié)期間，國內(nèi)多套TA裝置重啟，帶來TA季節(jié)性累庫，TA加工費(fèi)波動(dòng)有限，另外關(guān)注節(jié)后下游聚酯復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度；PX新增產(chǎn)能釋放后未有兌現(xiàn)明顯累庫壓力，海外芳烴偏緊給予PTA成本支撐。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；PX新裝置投產(chǎn)進(jìn)度；宏觀面改善的終端需求不及預(yù)期。