>> 建信期貨-紙漿月報：把握區(qū)間行情機會-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
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| 1912KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉悠然，李捷，任俊弛 |
| 下載權(quán)限： |
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基本面：從供應(yīng)端來看，UPM和Arauco兩個闊葉漿項目均開始投產(chǎn)，年新增產(chǎn)能超過360萬噸。11月世界20主要產(chǎn)漿國發(fā)運量環(huán)比有所抬升，全球商品化學漿發(fā)運量和產(chǎn)能比率有所增加。我國12月份紙漿進口量環(huán)比走弱，2022年全年進口量同比下降1.8%。截止1月底，主要港口庫存小幅下降。從需求端來看，12月我國機制紙及紙板產(chǎn)量環(huán)比小幅上漲，2022年全年累計產(chǎn)量同比下降1.3%。節(jié)日期間市場需求偏淡，各地紙企陸續(xù)停機檢修。主要木漿系紙品1月開機率和產(chǎn)量明顯下降。當前下游市場交投尚處于恢復期，觀望情緒濃郁。成本端，加針報價連續(xù)上調(diào)，短期利多盤面價格。
觀點：國際端Arauco和UPM新增產(chǎn)能的預期以及加拿大工廠的關(guān)閉停工已經(jīng)被市場充分消化。后續(xù)隨著闊葉漿供應(yīng)逐漸寬松，將給紙漿價格上行帶來壓力。但針葉漿供應(yīng)仍維持偏緊狀態(tài)，對應(yīng)加針1、2月外盤報價連續(xù)上調(diào)。2023年世界經(jīng)濟增速預估值仍然偏低，12月主要紙漿生產(chǎn)國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)位于榮枯線下方且進一步下移，海外市場需求仍將進一步承壓。而國內(nèi)新年度受成品紙新增產(chǎn)能支撐，預計全年紙漿需求相對較好。當前造紙及紙制品業(yè)利潤累積同比仍低位運行，PPI同比進一步走弱，產(chǎn)成品存貨同比仍有下降空間，長期來看紙漿仍處于下行通道。短期在節(jié)后供需恢復階段，漿價或呈現(xiàn)出震蕩往返重心下移的走勢。
重要變量：宏觀走勢；地緣政治；匯率變化
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