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近日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年將為虧損。預(yù)計(jì)全年公司歸母凈利潤(rùn)為-1.6億元至-1.9億元，與2021年度相比虧損或擴(kuò)大25.20%~48.67%。公司2022年全年商旅出行和住宿等業(yè)務(wù)受新冠疫情反復(fù)影響明顯，但隨防控措施松綁，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受限制將會(huì)減少，出境游業(yè)務(wù)恢復(fù)即將開(kāi)始，業(yè)績(jī)有望深度反彈，我們維持公司增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　疫情影響明顯，全年虧損將擴(kuò)大。據(jù)公司近日發(fā)布的2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利-1.6億元至-1.9億元，虧損或?qū)⑼葦U(kuò)大25.20%~48.67%；預(yù)計(jì)扣非凈利為-2.2億元至-2.6億元，虧損或?qū)⑼葦U(kuò)大19.19%~40.86%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.3~12.0億元，同比減少21.36%~39.06%。2022年公司疫情前主營(yíng)的出入境旅游業(yè)務(wù)仍未恢復(fù)，且受疫情散發(fā)影響以及年底疫情放開(kāi)后短期沖擊影響，國(guó)內(nèi)商旅出行業(yè)務(wù)和住宿業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有所受限。
　　春節(jié)出行數(shù)據(jù)恢復(fù)，期待出境游快速?gòu)?fù)蘇。國(guó)家文旅部通知將于2月6日起試點(diǎn)恢復(fù)全國(guó)旅行社及在線(xiàn)旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴有關(guān)國(guó)家出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。出游信心得到強(qiáng)化。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)期間跨境機(jī)票訂單同比增長(zhǎng)超四倍，出境游整體訂單同比增長(zhǎng)640%，旅行訂單表現(xiàn)在近三年最好。公司公告也提到在春節(jié)期間公司商旅出行、住宿、餐飲等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇，出境游意愿復(fù)蘇明顯。公司也表示，子公司廣之旅已經(jīng)針對(duì)現(xiàn)有政策和市場(chǎng)需求開(kāi)展出境游產(chǎn)品宣傳推廣和發(fā)布等工作，出境游業(yè)務(wù)的恢復(fù)已在路上。
　　獲得補(bǔ)助度過(guò)難關(guān)，持續(xù)強(qiáng)化資源掌控。2022年公司經(jīng)營(yíng)存在一定困難，但自年初至11月29日累計(jì)獲得各類(lèi)政府補(bǔ)助金額共5346萬(wàn)元，占最近一個(gè)年度歸母凈利絕對(duì)值的41.83%，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有一定幫助。此外，作為國(guó)資企業(yè)且對(duì)粵港澳大灣區(qū)文旅資源有一定掌控力的企業(yè)，公司一方面持續(xù)整合大灣區(qū)旅游資源并開(kāi)拓新市場(chǎng)，另一方面也在積極擴(kuò)展商業(yè)版圖，進(jìn)行全國(guó)化布局，不斷建設(shè)自身目的地綜合服務(wù)體系。
　　估值
　　公司是作為區(qū)域優(yōu)勢(shì)文旅資源企業(yè)，對(duì)屬地資源有一定掌控力。此外，公司疫情前營(yíng)收以出境游為主，當(dāng)前出境游利好政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)信心不斷修復(fù)，我們看好公司未來(lái)相關(guān)業(yè)務(wù)的恢復(fù)，但考慮公司22年業(yè)績(jī)表現(xiàn)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，調(diào)整公司23-24年EPS預(yù)測(cè)為0.22/0.42元，23-24對(duì)應(yīng)市盈率為49.7/26.3倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情沖擊短期反復(fù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期