>> 華安證券-策略周報：市場短期波動，仍可積極尋找機會-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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市場觀點：短期市場仍有波動
春節(jié)期間海外表現(xiàn)強勁帶動A股節(jié)后高開，但美國經濟衰退和美聯(lián)儲加息預期強化的反復拉扯導致市場整體低走。短期來看，考慮到美國就業(yè)大超預期使得市場對美聯(lián)儲加息路徑的預期劇烈博弈，為短期市場帶來了一定的調整風險，這可能需要2月中旬CPI給出更明確的指引。中期來看，內部經濟復蘇信心逐步恢復、流動性充裕預期得以再穩(wěn)定，而外部美聯(lián)儲加息周期已經確定臨近尾聲，因此短期波動預計不會終結春季行情的演繹。配置上仍可積極尋找機會，建議把握三條主線：一是成長風格中自主可控短期性價比提高與中期新能源賽道優(yōu)勢明顯，二是節(jié)后開工帶動市場關注度提升的周期板塊，三是景氣修復與市場預期匹配的部分消費品，如醫(yī)療服務、醫(yī)美等。
近期數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲加息路徑影響較大，短期內擾動增多。2月1日ISMPMI榮枯線下繼續(xù)下探加劇美國經濟衰退擔憂。2月2日美聯(lián)儲議息會議加息符合預期，同時基調偏鴿派，市場上漲信心受提振。然而2月3日公布修正后美國非農新增就業(yè)人數(shù)大超預期，美聯(lián)儲加息預期強化風險再起，市場情緒再遭反復。短期內美國經濟和加息預期反復拉扯，仍不穩(wěn)定帶來較多擾動，美股和A股盤整或回調風險增加。后續(xù)密切關注2月中旬美國CPI數(shù)據(jù)能否重整市場預期。
經濟主體信心逐步恢復，1月PMI上破榮枯線。1月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI紛紛上破50%榮枯線，顯示經濟主體信心逐步恢復，服務業(yè)信心修復最為顯著。供需兩端均有好轉，需求端修復更加明顯。
信貸支撐社融回升，流動性充裕預期再穩(wěn)定。1月信貸支撐，預期穩(wěn)定加持下社融預計將有所回升。近期北上資金雖然受美聯(lián)儲加息路徑預期變化而短期有所擾動，但國內復蘇方向性確定、美聯(lián)儲加息周期臨近尾聲確定，因而北上資金在經歷短期擾動后續(xù)仍有望延續(xù)積極凈流入。
行業(yè)配置：當前仍可積極尋找機會，關注三條線索
核心問題1：如何看待前期領漲方向的波動？
新能源賽道中期領漲優(yōu)勢不變，前期成長滯漲板塊迎來階段性補漲機會。近周新能源賽道漲幅靠后，我們認為這并非是新能源賽道的行情終結，中期來看新能源賽道仍是領漲優(yōu)勢品種。一方面在于從成長行情的節(jié)奏上，只要本輪春季行情仍在，是屬于新能源賽道的加速上漲行情；另一方面從新能源賽道的景氣優(yōu)勢和當前流動性充裕環(huán)境都是有利的。隨著短期內市場的波動，以及未來1-2周內市場仍然存在調整的風險，新能源熱門賽道預計仍然維持后進態(tài)勢，而近期內“卡脖子”再度被提及、chatGPT概念火爆等，為前期成長板塊中滯漲的電子、計算機、通信等行業(yè)提供了階段性補漲的契機，短期性價比抬升。
醫(yī)療服務和醫(yī)美行業(yè)實際上和新能源賽道較為相似，是醫(yī)藥生物和美容護理行業(yè)中最具業(yè)績增速空間和確定性的方向，但同樣由于前期漲幅巨大且春季行情遭遇短期波動，而呈現(xiàn)出近期的低迷，但這種低迷我們認為是短暫的，其近期修復符合市場預期且未來持續(xù)修復確定性高，因此中期仍有機會，短期波動或者調整提供了良好的加倉布局窗口。
核心問題2：短期市場波動期，如何配置？
?、俪砷L風格短期關注自主可控，中期仍看好新能源賽道。計算機信創(chuàng)、通信及電子受行業(yè)及政策預期催化，短期內具備更好的性價比。1.31政治局會議要求加快科技自立自強步伐，解決外國“卡脖子”問題，此外近期國內電子半導體設備遭遇外部圍堵也帶來國內支持政策加力預期。新能源賽道則具備中期業(yè)績優(yōu)勢，只要春季行情未結束，仍可看好風光儲及新能源車上游的動力電池、零部件和能源金屬。
②春節(jié)后開工預期和關注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過，今年有望呈現(xiàn)出難得的一片開工旺季之勢，周期品景氣有望迎來改善；3月初即將召開全國兩會，因此在2月市場將逐步增加對全國兩會經濟建設的關注度和預期。重點關注建筑裝飾、建筑材料（水泥/玻璃/玻纖/減水劑等）、基礎化工、石油化工等與春季開工關聯(lián)度高的品種
?、劢谛迯团c市場預期相符合且未來仍能持續(xù)改善的部分消費品，如醫(yī)療服務和醫(yī)美等。隨著疫情防控的全面放開后生產生活逐漸恢復正常，居民對未來收入和就業(yè)的預期也將觸底回升，積壓的消費需求將得到釋放。其中醫(yī)療服務和醫(yī)美因此前診療秩序混亂是需求積壓最多的方向，因此其疫后復蘇進程將更為順暢。
風險提示
疫情發(fā)展與預期存在偏差；國內經濟預測存在偏差；國內政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等
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