>> 華安證券-策略周報：春季行情勢必普漲，優(yōu)中選優(yōu)堅定看好成長風(fēng)格-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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市場觀點：春季行情勢必普漲，優(yōu)中選優(yōu)堅定看好成長風(fēng)格
春季行情已經(jīng)展開，有望持續(xù)演繹。內(nèi)部疫情達峰疊加春節(jié)出行，數(shù)據(jù)真空+政策真空，市場信心最差的時候已經(jīng)過去，正在向好修復(fù)，外部通脹壓力緩解、溫和衰退演繹，美股企穩(wěn)，均對A股形成利好，春季行情持續(xù)演繹。政策層面當前主要關(guān)注兩個層面，一是貨幣政策，會以呵護為主；二是地產(chǎn)政策，需求端還會繼續(xù)放松，優(yōu)化二套房認定標準，限購打開等，但一線是否加入，判斷有難度，最樂觀的情形也是有嚴格條件的加入上述政策，但政策態(tài)度友好，效果需要觀察。配置上建議以四條主線：一是成長風(fēng)格內(nèi)具備產(chǎn)業(yè)周期加持的熱門賽道，包括風(fēng)光儲、電池鏈上游材料與中游制造；二是春季行情中的情緒引領(lǐng)板塊，如券商和計算機信創(chuàng)；三是疫情達峰回落疊加春節(jié)出行利好服務(wù)消費恢復(fù)，關(guān)注出行、白酒以及醫(yī)療服務(wù)；四是前期政策定調(diào)轉(zhuǎn)向、近期有望隨美股一起反彈的港股互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟龍頭。
風(fēng)險偏好“內(nèi)支撐”延續(xù)、“外抑制”減弱的總體態(tài)勢不改。疫情達峰在即，入境航班開啟，地產(chǎn)需求端政策落地—建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制。同時，美國非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率等數(shù)據(jù)雖然偏強，但制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI以及薪資增速穩(wěn)步下行，美國軟著陸概率有所提升，有利于美股企穩(wěn)，不會對春季行情形成抑制。
政策有力支撐信貸，貨幣定調(diào)更偏積極。近期決策層針對貨幣政策頻頻釋放積極信號，總量及結(jié)構(gòu)均予以有力支撐，預(yù)計后續(xù)修復(fù)疫情沖擊減弱的需求端將成為重點工作目標。
消費復(fù)蘇值得期待，但需警惕疫情二次沖擊。一方面，隨著國內(nèi)疫情達峰退坡進度超預(yù)期靠前，在政策支持、春節(jié)有望出現(xiàn)“返鄉(xiāng)潮”等多重利好因素下，今年一季度消費有望超顯著復(fù)蘇。另一方面，仍需警惕XBB變異株等可能帶來的疫情二次沖擊。
配置：成長領(lǐng)銜，四條主線把握春季躁動行情
春季行情已經(jīng)確認，建議積極配置，優(yōu)中選優(yōu)建議配置以下四條主線：
1）成長風(fēng)格內(nèi)具備產(chǎn)業(yè)周期加持的熱門賽道，包括風(fēng)光儲，電池鏈上游材料如能源金屬，以及中游制造。產(chǎn)業(yè)周期背景下一輪完整成長行情演繹節(jié)奏看，成長風(fēng)格仍有一波加速行情尚未演繹。流動性充裕環(huán)境支撐下春季行情和當前新能源（車）相對較好景氣優(yōu)勢是支撐成長風(fēng)格占優(yōu)的核心支撐。美股持續(xù)反彈行情下，較大反彈彈性將對A股成長風(fēng)格形成映射。
2）春季行情中的情緒引領(lǐng)板塊如券商，以及同時受益安全概念、數(shù)字經(jīng)濟、成長估值擴散的計算機信創(chuàng)。當下正處年報季之前的業(yè)績真空期，同時換屆交接尚未完成缺乏政策指引，市場無錨可依，更容易炒作概念和情緒化品種。復(fù)盤顯示券商和計算機在春季躁動行情中勝率和賠率均占優(yōu)，值得配置。
3）疫情達峰與春節(jié)重疊，推薦配置服務(wù)類消費中的出行鏈條及線下消費、白酒等食飲消費品和需求恢復(fù)的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)。隨著全國疫情達峰回落，航班執(zhí)行數(shù)和執(zhí)行率正在快速恢復(fù)，并且居民本身存在較強出行意愿。城市活動逐漸恢復(fù)，出行及線下消費復(fù)蘇可期，醫(yī)療服務(wù)也將回歸正常。
4）港股互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟龍頭股。中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)支持互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟發(fā)揮正向作用，支持政策、綠燈投資案例推出可期?！案酃蓹?quán)重股互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟龍頭←港股←美股”整體屬于一漲俱漲、一跌俱跌，后續(xù)美股持續(xù)反彈格局下港股跟隨。作為權(quán)重板塊的互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟龍頭，反彈彈性值得期待。
風(fēng)險提示
疫情發(fā)展與預(yù)期存在偏差；國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。
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