>> 華安證券-策略研究：穩(wěn)增長重結(jié)構(gòu)，亮點(diǎn)頻頻，機(jī)會多多-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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來源： |
華安證券 |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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重要會議
12月15-16日中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京召開，總結(jié)2022年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署2023年經(jīng)濟(jì)工作。
總基調(diào)：關(guān)注點(diǎn)偏向增長，政策整體友善，財(cái)政加力、貨幣降準(zhǔn)降息均可期
?。?）增長：增長和疫情的天平已倒向增長，同時(shí)更加強(qiáng)調(diào)和要求高質(zhì)量。
一方面，穩(wěn)增長的重要性大幅提升。相較4月底和7月底的中央政治局會議，未再提及“三要”，即“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”，而是以“三穩(wěn)”替代，即“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”，尤其是“穩(wěn)增長”替代“疫情要防住”居首要地位，這意味著經(jīng)濟(jì)增長和疫情防控的天平指針已完全倒向增長，增長在2023年將是首要工作任務(wù)，而疫情更多要求優(yōu)化調(diào)整防控政策以最大限度減少對經(jīng)濟(jì)發(fā)展制約的同時(shí)，保障順利過渡和平穩(wěn)轉(zhuǎn)段。
二方面，穩(wěn)增長要以質(zhì)取勝。會議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩也給我們經(jīng)濟(jì)帶來的影響在加深，明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)也很多，因此經(jīng)濟(jì)增長更多是求“穩(wěn)”。會議要求經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須是高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以質(zhì)取勝，也能看出決策層看重增長的同時(shí)對質(zhì)量提出了更高的要求。
三方面，2023年仍將設(shè)定預(yù)期增長目標(biāo)。與2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議相比，均明確了要實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，此外今年還特別提及要推動明年經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)。會議還強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，同時(shí)還要求努力實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)。可見從提振信心、鼓舞干勁、凝聚共識的角度，2023年仍有設(shè)定預(yù)期增長目標(biāo)的必要性?？紤]到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)實(shí)和困難、宏觀政策的發(fā)力和制約等，我們認(rèn)為2023年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)有望設(shè)定在5.0%左右。
?。?）宏觀政策：加大調(diào)控力度，財(cái)政政策重在發(fā)力，貨幣政策重在精準(zhǔn)。為實(shí)現(xiàn)推動明年經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)，努力完成經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，宏觀政策一是要加大調(diào)控力度，二是要加強(qiáng)協(xié)調(diào)形成一致性合力。具體地：
一方面，加力提效意味著財(cái)政政策將作為明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的主要發(fā)力點(diǎn)。在總量規(guī)模上要加力擴(kuò)張，保持必要的支出強(qiáng)度，赤字率、地方政府專項(xiàng)債規(guī)模調(diào)增可期，貼息支持的財(cái)政工具也將繼續(xù)使用；在分配傾向上，更加看重地方財(cái)政的可持續(xù)性和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化存量遏增量，中央財(cái)政將加大對地方財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付力度。
另一方面。精準(zhǔn)有力意味著貨幣政策更多以結(jié)構(gòu)性精準(zhǔn)支持為主，總量發(fā)力為輔。貨幣直達(dá)工具將成為明年貨幣政策的重要看點(diǎn)，用以精準(zhǔn)性支持小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。同時(shí)總量上，也要求保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社融規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，因此在明年經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)的要求下，總量貨幣政策仍有一定發(fā)力空間，我們預(yù)計(jì)降準(zhǔn)降息仍有望推出，且宜早不宜晚增強(qiáng)時(shí)效性。
行業(yè)：恢復(fù)消費(fèi)、投資帶動是擴(kuò)內(nèi)需抓手；發(fā)展和安全是產(chǎn)業(yè)政策核心；地產(chǎn)更強(qiáng)調(diào)底線思維和風(fēng)險(xiǎn)防控；平臺經(jīng)濟(jì)倡導(dǎo)正面效應(yīng)
?。?）擴(kuò)內(nèi)需：促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)擴(kuò)大，發(fā)揮投資有效帶動。
恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，尤其是恢復(fù)因過去三年疫情沖擊下的服務(wù)業(yè)消費(fèi)。而恢復(fù)消費(fèi)一是改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場景，這又要求因時(shí)因勢優(yōu)化疫情防控措施，落實(shí)防控各項(xiàng)舉措，消除對消費(fèi)條件和場景的抑制；擴(kuò)大消費(fèi)則是需要增強(qiáng)消費(fèi)能力，需要多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策著力點(diǎn)在住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等，因此這些領(lǐng)域仍有繼續(xù)迎來政策的支持。
投資要發(fā)揮政府在基建投資和政策激勵在制造業(yè)投資上的有效帶動作用。即發(fā)揮基建拉動、鼓勵制造業(yè)投資、改善房地產(chǎn)開發(fā)投資，其中發(fā)揮政府在基建投資和政策在鼓勵制造業(yè)投資的作用將是重中之重。拉動基建的著力點(diǎn)在于十四五重大工程和符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目，區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通以及一帶一路等。而鼓勵制造業(yè)的著力點(diǎn)在于發(fā)展和安全的產(chǎn)業(yè)政策以及聚焦自立自強(qiáng)的科技政策。
?。?）發(fā)展和安全：建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是核心。
發(fā)展和安全關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)兩端，一端是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，另一端是培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這也將體現(xiàn)在制造業(yè)投資的政策鼓勵和貨幣政策精準(zhǔn)性方面。
一方面是產(chǎn)業(yè)鏈安全，尤其是關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件的薄弱環(huán)節(jié)，要加強(qiáng)支持和攻關(guān)，科技政策要在自立自強(qiáng)上發(fā)力。
二方面是能源安全，對于重要能源、礦產(chǎn)資源要加強(qiáng)勘探開發(fā)、增強(qiáng)儲備、新上產(chǎn)能，保障國家戰(zhàn)略物資儲備和供應(yīng)，對于新型能源體系則是要加快規(guī)劃建設(shè)等。
三方面是糧食安全，實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動。
（3）地產(chǎn)：總基調(diào)和邊際寬松方向不變，但更強(qiáng)調(diào)底線思維和風(fēng)險(xiǎn)防范。
大的方向上仍然堅(jiān)持“房住不炒”總基調(diào)。平穩(wěn)健康發(fā)展要求不變，但更加強(qiáng)調(diào)底線思維和風(fēng)險(xiǎn)防范：
一是會議要求有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，這相比7月底的政治局會議要求“保持金融市場總體穩(wěn)定”，防風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度更加嚴(yán)厲堅(jiān)決，尤其對于一些涉及民生和穩(wěn)定的
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