>> 華安證券-2023Q1A股投資策略：擁抱“超預(yù)期”-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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大勢研判：增長、流動性、風(fēng)險偏好均有望優(yōu)于市場預(yù)期；擁抱“超預(yù)期”，堅定春季躁動行情
經(jīng)濟層面：疫情早達峰帶動增長和消費改善超預(yù)期，Q1季度分別有望達4.4%和6.1%增速。
全國疫情傳播速度較快，據(jù)百度搜索指數(shù)和各地衛(wèi)健委預(yù)測，疫情將在春節(jié)前陸續(xù)達峰，由此將帶來一方面消費復(fù)蘇節(jié)奏提前，另一方面也將為政策著力穩(wěn)增長提供更好的環(huán)境。
流動性層面：年初有望迎來超預(yù)期降息。
宏觀流動性上，央行通過加大跨年投放、等額或小幅加額續(xù)作MLF，總量需求或者房地產(chǎn)等精準(zhǔn)性支持角度都有望降息；微觀流動性上，基金發(fā)行只數(shù)快速上升、基金份額持續(xù)凈流入、匯率貶值壓力緩解下北上資金持續(xù)流入等有望形成支撐。
風(fēng)險偏好層面：內(nèi)部政策提振支撐，外部風(fēng)險繼續(xù)緩釋，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向有望超預(yù)期提前。
內(nèi)部，經(jīng)濟工作會議看重穩(wěn)增長，定調(diào)偏積極有力。宏觀政策加大發(fā)力，財政加力前置、貨幣精準(zhǔn)有力降息可期，Q1季度天量新增社融信貸可期。促消費、擴投資、安全發(fā)展、地產(chǎn)放松、平臺經(jīng)濟綠燈投資案例推出等亮點有望頻出。
外部，美聯(lián)儲加息將更緩和，形至本輪周期尾聲，Q1將成為市場對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向的重要窗口期。在加息預(yù)期緩釋、衰退預(yù)期未至的環(huán)境下，美股有望延續(xù)反彈，加持A股春季躁動行情。
行業(yè)配置：把握四條投資線索
主線1：消費復(fù)蘇。
疫情高峰后消費場景恢復(fù)和消費條件改善，以及春節(jié)返鄉(xiāng)帶來的消費彈性加持，關(guān)注以白酒為代表的消費品復(fù)蘇。
此外，還可關(guān)注需求逐步恢復(fù)的醫(yī)療服務(wù)、提升醫(yī)療保障能力所需的醫(yī)療器械、防疫藥后基礎(chǔ)藥品儲備購買相關(guān)的醫(yī)藥流通等。
主線2：出行鏈條。
春節(jié)返鄉(xiāng)潮和旅游季將至，此外香港通關(guān)和國內(nèi)外航班正?；嗫善诖?，將成為有效催化劑。出行鏈條可能是短期經(jīng)濟最大的變化方向，關(guān)注航空機場、酒店旅游餐飲等。
主線3：中期仍占優(yōu)的成長風(fēng)格。
景氣上仍然具備相對優(yōu)勢、寬松流動性環(huán)境成長彈性更大、美股納斯達克領(lǐng)銜反彈的映射等，可加大對新能源鏈條風(fēng)光儲和電池上游材料、中游制造等方向的關(guān)注和配置。
主線4：春季躁動行情下的情緒化品種。
關(guān)注券商和計算機信創(chuàng)。
風(fēng)險提示：疫情二次感染或反復(fù)感染；國內(nèi)政策寬松不及預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣緊縮再超預(yù)期；美國經(jīng)濟衰退來臨快于預(yù)期；其他黑天鵝事件等。
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