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市場觀點：短期擾動不改當前反彈格局和春季躁動行情
　　政治局會議后，對政策力度預期有所收斂，市場維持震蕩或小幅微跌；防疫優(yōu)化措施力度速度不減，疊加擴內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要出臺，消費表現階段性占優(yōu)。展望后市，中央經濟工作會議定調中性偏積極，整體符合市場預期，有助于提升市場中期風險偏好，在突出穩(wěn)增長基調下，2023年一季度新增社融信貸有望迎來爆發(fā)，同時年初降準降息可期，A股延續(xù)當前反彈格局并有望接續(xù)跨年春季躁動行情。一方面，內有中央經濟工作會議中性偏積極定調，外部美聯(lián)儲加息終端利率預期難以持續(xù)提升；二方面，11月經濟二次探底，但防疫政策調整優(yōu)化后，增長有望逐步走出底部，明年Q1經濟有望改善；三方面，貨幣政策在保持流動性合理充裕的背景下靠前發(fā)力、精準發(fā)力，降準降息年初可期。配置上：其一疫情優(yōu)化不斷，各地逐步迎來高峰，檢測和用藥需求保持旺盛，繼續(xù)看好中藥、醫(yī)療設備、醫(yī)藥商業(yè)、抗原檢測等，受益消費場景修復，以白酒為代表的消費品亦有機會；其二穩(wěn)增長更受重視，基建發(fā)揮托底作用，關注傳統(tǒng)基建如水泥、玻璃，和5G新基建相關通信服務商等；其三成長風格中新能源賽道中期仍具備業(yè)績優(yōu)勢，配置價值更突出，同時信創(chuàng)和自主可控關注催化劑的出現。
　　內部中央經濟工作會議明確穩(wěn)增長，外部加息二階拐點確認，終端利率提升預期難以持久，市場風險偏好仍具備提升條件。一是中央經濟工作會議延續(xù)中央政治局會議主要定調，整體中性略偏積極。二是美聯(lián)儲議息會議后，官員鷹派表態(tài)引發(fā)了市場對加息終端利率預期提高的市場抑制，但這種預期難以持續(xù)。市場短期小幅波動或調整不會改變反彈大格局和跨年躁動行情的演繹。
　　穩(wěn)增長釋放更積極信號，靜待防疫政策優(yōu)化對穩(wěn)增長效果逐步顯現。11月經濟數據二次探底，但防疫政策調整優(yōu)化后，增長將逐步走出底部，明年Q1經濟有望迎來改善。
　　貨幣政策保持流動性合理充裕的背景下靠前發(fā)力、精準發(fā)力，降準降息年初可期，結構性貨幣政策工具貫穿全年。12月超額續(xù)作MLF，一是意味著短期資金價格上升階段已過去；二是維護中長端利率價格穩(wěn)定。預計跨年及稅期擾動下短端利率將在當前水平震蕩，經濟未堅實復蘇前長端利率上限仍在2.95%。
　　配置：醫(yī)藥、消費品行情有望延續(xù)，地產關注龍頭，短期還可關注穩(wěn)增長基建，中期新能源性價比更高仍可為
　　1）如何看待醫(yī)藥行情的持續(xù)性？目前正處第一波疫情高峰期，尚且局限于北京、廣州等高線城市和成都等部分二線，尚未顯著擴散至低線城市和農村地區(qū)。因此對醫(yī)藥而言，新冠疫情感染的全國高峰遠未到來，用藥、購藥和檢測需求仍將延續(xù)旺盛。今冬的新冠疫情才剛剛開始，隨著疫情高峰逐漸到來，醫(yī)藥行情仍有望持續(xù)表現，因此無論是短期還是立足春季躁動行情的中期，醫(yī)藥都值得關注。
　　2）如何看待“有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險”？對龍頭房企而言，業(yè)內并購重組和改善自身資產負債表都有利于催化龍頭房企a行情。但對于房地產行業(yè)而言，更加凸顯底線思維和風險防范，此前已經演繹過的政策修復行情，在當下地產基本面難以快速接續(xù)的限制下，地產指數層面不具備全面上漲的動力。
　　3）當前建議如何配置？關注三條主線：
　?、俣疽咔槿珖叻逦粗?，短期和中期都繼續(xù)看好中藥、醫(yī)療設備、醫(yī)藥商業(yè)、抗原檢測，以及受益消費場景修復，以白酒為代表消費品亦有機會。
　?、谀昴╆P注穩(wěn)增長政策接續(xù)，短期可關注傳統(tǒng)基建如上游水泥、玻璃等，以及5G新基建相關。
　?、哿⒆惝斍胺磸椄窬趾痛杭驹陝有星?，中期仍具備業(yè)績優(yōu)勢，成長風格中新能源賽道仍值得配置，當前性價比更高，信創(chuàng)和自主可控關注催化劑出現。
　　風險提示
　　奧密克戎變異毒株發(fā)展超預期；國內經濟預測存在偏差；國內政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等。